在過去兩周的多個投資研討會及投資課程中，筆者常被問到假若美國一旦停止加息，股市會怎樣？當時筆者指出，股市應該會大幅飆升，恒指甚至有機會挑戰18000點大關！相信與會的朋友仍有印象。
昨日港股早段一度跌破17000水平，筆者正在想，莫非今次估計錯誤？早知唔好預早買定貨啦！幸好午後大市突然止跌回升，出現強力反彈，這才舒一口氣。
筆者估計美國一旦停止調高利率，則港股有望挑戰18000點大關，這預測純是參考前一次美國終止加息周期時之情況。事緣美國聯儲局由1999年至2000年間先後調高利率6次，將聯邦利率由4.75厘大幅調高至6.5厘。在2000年5月是該周期最後一次調高利率，同時美國聯儲局在2000年6月28日的FOMC會議中，決定維持利率不變，那次美國利息到頂消息公布後，港股便由2000年6月30日的16000多點，大幅升至2000年7月21日的18126點高位！從上述可見，大家不要忽視利率到頂時，對股市的推動力量。同時，以2000年6、7月間之情況推測，這次港股挑戰18000大關，亦非遙不可及。
揸沽滙控除息後決定
美國利率到頂的訊號出現後，雖然可以刺激股市反彈，但這類升浪往往是急速而短暫，甚至可能是最後一擊，情況就如2000年6、7月那一次，是港股升浪的尾聲，在恒指上試18000點後，大市的升勢亦告完結。因為利率到頂伴隨而來的，往往是經濟開始有放緩迹象，否則便不用停止加息。此外，當市場因利率到頂Happy完後，投資者開始察覺美國經濟放緩對公司盈利的影響，息口到頂，甚至減息已不足以支撐高企的股價，股市便開始逐步掉頭回落。正如前一次美國利率在2000年5月到頂，港股則在2000年7月到頂。隨後即使美國在2001年開始調低利率，但已不能阻止股市的跌勢。基本上，利率升跌只是其中一個重要因素，公司盈利及經濟情況才更影響股市長期的升跌。
幸好近期本港進一步獲國內經濟支撐，恒指亦可能加入一些國企股的「生力軍」為成份股，故這次港股可能不是2000年6月美國利率到頂時之翻版。惟投資者仍須注意，這次利率到頂之蜜月期完結後股市之形勢。
早前多位讀者問，滙控（005）何時可以獲利回吐？早前筆者指出，不妨看完本月美國是否加息才作部署。至於現在，筆者則認為不妨看看稍後大笨象除息時才作部署。
譚紹興
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作者譚紹興為證監會持牌人士