恒指現時較52周高位微低2.5%。新鴻基地產（016）、長江實業（001）等6隻恒指成份股平均低10%。
非成份股的二線地產股香港興業（480），現價3.88元，則較高位5.58元低3成，落後頗多，值得吸納。
■06年（3月年結），興業營業額12.94億元，跌32%。純利8.56億元，升7%，每股盈利由0.69元增至0.71元。營業額大跌，是因為銷售物業由6.40億元大降至不足1400萬元。業績不致大倒退，則因聯營公司稅前貢獻由2.86億元增至5.06億元；主要聯營公司（興業佔31%）出售東涌藍天海岸二期花園洋房，呎價高達13500元，帶來理想收益。
去年重估投資物業，未計遞延稅項的增值收益3.57億元，微增5%。
■07年，興業盈利已有一定程度上的確認。愉景灣13期尚堤、藍天海岸第7及第8座，將屬售樓盈利主力來源。重估投資物業盈利，則估計下跌。預測07年盈利8億元，微跌6%，每股盈利0.59元，倒退17%。現價往績PE5.5倍，預期6.6倍，仍屬非常吸引水平。
股價下跌CB仍升
■06年3月底，興業每股賬面NAV5.93元，P/B0.65倍。興業持有各類投資與發展中物業，估計接近100億元，全面再秤，以增值/帶來利潤18%計，每股實際NAV可達7.30元，P/B0.53倍，亦屬吸引。
■興業去年4月，發行14.10億元可換股債券（CB），零息，2010年3月到期，行使價6.43元。到期時若全部行使，而每股實際NAV將攤薄至7.18元，幅度有限。
這隻債券有掛牌，現價107.5%（債券報價用%計），去年4月發行以來升7.5%。去年4月至今股價則由5.20元跌至現價3.88元，跌幅25%。現價計，股票較債券吸引力大。債券最終兌為新股可能性存在，升至行使價，代表股票上升66%。
■興業去年11月以每股3.80元，每6股供1。現價只較供股價2%。
■興業位於上海靜安區的地產項目，遷拆安置費較預期高出3.73億元，對興業的不利影響每股僅2.8仙。
●興業現價低於去年供股有限，落後其他地產股，值得一博，短中線目標價4.50元。
同場加映：吸納TOM集團
TOM在線（8282）上周五收1.15元，單日升幅9.5%。
TOM在線美國ADR（代號TOMO）上周五升至12.39美元（1：80），折合港價1.20元，較本港上周五再升5仙。
大股東TOM集團（2383）上周五收1.05元，單日只升1.9%，落後TOM在線，短線炒TOM系股份，穩健做法是買入TOM集團，稍為搏殺做法則是吸納TOM在線。設止蝕價否，悉隨尊便。
何車