中芯國際（981）是近期在投資講座中，經常被問到的其中1隻股份，可能是中芯的股價「太殘」，吸引一些欲「刀仔鋸大樹」的朋友。早年筆者翻閱其招股書、業績報告及其管理層向傳媒發表的言論後，對其發展方向及經營模式，愈感模糊不清，尤其是如何打這場半導體業之「硬仗」，始終不太清晰，故早前當投資者問到中芯時，筆者建議欲買亞洲半導體股，不如考慮台積電。相信一些在去年聽從筆者建議，在7、8美元水平吸納台積電ADR的朋友仍有印象吧。
筆者雖然沒有投資中芯，但卻有投資科技股，例如AdvancedMicroDevices（AMD）、英特爾及微軟，因為它們實在太殘了。據報道，甚至連一些對沖基金也（早前）大量持有微軟。
在投資英特爾及可口可樂一段時間後，筆者逐漸感到投資「二奶股」的好處。在投資市場上，經常有些股份是處於領導地位，佔據了大部份的市場佔有率，例如在生產半導體、電腦PC的CPU方面，英特爾的市場佔有率最大，遠遠拋離對手AMD。
在生產非酒精飲品方面，可口可樂的市場佔有率高於百事（註：僅是非酒精飲品的市場比率，並非營業額及市值），在市場佔有率及行業內，可口可樂及英特爾皆處於領導地位，是該行業的「阿大」，AMD及百事可樂則處第2位，筆者戲稱為「二奶股」。
擴展空間較大
筆者察覺，市場往往較喜愛「二奶股」，而「二奶股」的表現大都較「阿大」為佳，正如百事的股價大幅跑贏可樂，AMD早前亦跑贏英特爾幾條街。在港股中，近年最明顯的例子，莫過於快餐股中排行第二的大快活（052）股價表現遠遠跑贏大家樂（341）這快餐店的一哥。另一方面，在國內的保險股中，筆者也較喜愛處「二奶」地位的平安保險（2318），多於中國人壽（2628）。
在一個成熟而飽和的市場，處於一哥地位的企業，基本上已不容易進一步擴展，故盈利增長逐步放緩。但「二奶」卻不同，它除了尋找新業務，亦可搶奪「大婆」的市場佔有率，來取得大幅增長，好像近期AMD已開始成功搶灘，奪了英特爾一些業務，令其股價一度上升一倍（2005年5月─2006年1月，由15美元升至42美元）。
故此，筆者感到，有些時候投資「二奶」股的回報可能較「阿大」為佳，尤是在成熟及飽和的市場，因為「二奶股」即使搵唔到，也可搶（搶奪一哥的marketshare）。
最後，筆者喜愛投資「二奶股」，但不愛二奶，因為一個已搞唔掂。
譚紹興
電郵：[email protected]
作者譚紹興為證監會持牌人士