QDII的落實，理論上是利好中介金融機構股份，因此，早前被市場久違了的證券股亦被炒作一番，可惜升勢卻未能持久。事實上，本地證券股的可塑性一直不高，原因有三：第一、若論基本因素，不少行業的盈利比證券行更佳，資金要炒二三線股，市場有很多選擇；第二、證券股的業績表現較為飄忽，很難像其他行業可作較準確的預測；第三、證券股可炒的概念不多，來來去去不是炒QDII，就是炒股市交投暢旺，但如果要炒後者概念，港交所（388）的可塑性更高。基於上述原因，證券股通常只會趁概念炒一段極短的時間，如要追捧此類股份，一定要識落車，否則很容易坐艇，而且一坐不知要坐多久。
目前市場上較為多人認識的證券股有申銀萬國（218）、第一上海（227）、大福證券（665）、時富金融（8122）及美建集團（335）等。如果是炒國內A、B股市場的利好消息，前兩者是首選，但如以基本因素分析，一眾證券股的表現相去不遠，除了申銀的PE較高外，本地證券股的PE一直維持在10倍左右，不過，很難以此介定股價的平與貴，因為申銀始終有炒國內股市的溢價。
建行3.45元以下再吸納
如果真的要從基本因素分析證券股，我會看兩大元素，一是股東權益回報率（ROE）；二是證券行能否每年都有平均盈利增長。平心而論，綜觀一眾本地證券股，絕大部份的ROE都是單位數字，而且每年盈利表現都較參差，可塑性不高，但上月底公布業績的美建，05年全年錄得純利1.55億元，引起我對它的好奇。當然，它是次業績夾雜了特殊收益，表現理想亦不足奇，但我在證券行工作過，知道要每年保持平穩增長，有一定困難，原因是證券業的特色是「好天斬埋落雨柴」。不過，即使當年差如沙士，美建仍有逾千萬的利潤，之後時間，盈利分別以倍上升，其05年度的ROE亦高達28%，是行業中少見。可惜證券股始終是非主流股份，即使業績好亦難吸引資金追捧。
上周五午市後恒指急挫160點，國企表現較硬淨。整體言之，港股始終累積了太大升幅，需要有調整，不過，藍籌回氣之際，我仍較看好國內金融股，本周的心水仍是建行（939），如回吐至3.45元以下水平不妨再作吸納。
陳永陸