97年股災前最後升浪時，聯儲局前主席格林斯潘曾多番預言美國經濟增長放緩，但市場將之解讀成無通脹壓力；科網股的最後一次升勢，格老於爆破前亦曾先後發表兩次通脹壓力放緩的言論，刺激投資者入市，結果股市於7月21日之後開始狂瀉──聯儲局放緩加息的訊號，令投資者誤以為股市前景良好，殊不知所謂利率見頂，反而是跌市的前奏。 蘋果財經資訊研究組
97年4月起港股的一次升浪，創出7次新高，連衝萬三、萬四及萬六關。當時的聯儲局主席格林斯潘，曾於5及7月時，發表預期美國經濟增長放緩言論，甚至推翻3月加息的必要性，令投資者以為只要息口見頂便無所懼。
最後港股卻於8月7日16673點高位下挫。事實上，97年這次升勢，自95年1月的6967點低位開始，至8月的高位共漲了9706點，升幅達1.4倍。雖然股災前恒指曾由1月的13868點，調整至4月的12055點，不過原來11.8%調整根本微不足道。
2000年科網股泡沫，最後一浪前的調整比97年那次還大。恒指由00年3月的萬八點高位直插，5月10日時更跌穿牛熊分界線；5月26日已跌落至13722點，跌幅25%，令股民相信大市已完成調整。升浪最後階段，好友更對董建華之「八萬五」蓋棺定論，連不相干的地產股也帶動起來推高大市。投資者不知不覺已踏入股災的陷阱。隨後反彈維持約2個月，直闖7月21日的萬八關口。
格老於7月先後發表兩次通脹壓力放緩的言論，沖淡市場對儲局可能再加息的猜測，勢估不到這反而是死亡訊號，股市於7月21日後開始狂瀉，至01年9月21日收8934，兩個月間暴瀉8986點，趺幅達50%。
港美股互動 繫於聯滙
自83年起，港元跟美元掛鈎，而聯儲局對美元息口的干預，也是對港元資金成本的操控，亦間接影響港股升跌。參考過往十多年聯儲局息口跟美股及港股的變化，發現從89至98年，當聯儲局維持息率穩定時，美股及港股都比較容易造好；相反當息率大起大跌時，市場反應也愈大。
聯儲局由89年至92年減息周期，在接近4年間，美股由2400水平，攀至3400點；港股則由三千點以下，衝破六千關。及後，93年儲局維持息率不變，兩地股市報捷，港股由5437升至11888，漲1.18倍；美股則由3241升至3794。
到94年聯儲局一年內加息6次，由3厘加至6厘。港股應聲由年初12201，下挫至年尾的7707點，跌幅達36.8%；而美股則於3950與3600點間爭持。95年開始，美息維持5.75至6厘之間，港股及美股才標升，分別漲約3000千及1300點。
99年起，港美股市跟息口走勢不再是單純的反向關係。聯儲局於99年6月至00年5月雖然加息6次，仍不敵科網股熱潮，美股及港股在加息期中不斷攀升，分別衝破萬一及萬八關口。隨着科網股泡沫爆破，美股及港股立時狂瀉，01年都曾跌破9000關，即使聯儲局1年內減息11次也於事無補，因為美國正步入衰退期，全球經濟都受影響。
地產與國企 只可短線
04年6月，聯儲局為了減輕美國通脹壓力，再度踏入加息周期，一連加息17次，由低位1.25厘開始上調，不過加息對兩地市況影響輕微，無阻上升動力。05年，美股不斷在一萬至萬一點徘徊；而港股的增幅較美股更大，由04年的萬一點，升至今年5月衝破萬七關，之後才稍為回落。
停止加息的因素影響下，個別地產股更可能被短線炒上。不過，在一手樓成交金額大減下，地產股根本缺乏基本因素維持長久升勢。事實上，樓市自03年見底回升，以一手樓每月平均成交額計算，03年約60.9億元，04年則有81.5億，升幅達33.8%。不過樓市自05年現疲態，至06年每月平均成交額挫見31.7億元，跌幅高達59.2%，尤以1、2月情況最差，成交額加埋只得11.5億元。雖然自3月起有好轉趨勢，但整體成交已大不如前。
此外，現時港股愈來愈受中國因素影響，而紅籌及國企佔港股比重亦是前所未有的高。其實只要中國經濟持續強勁增長，國企可能是美國因素的避風塘。可是當中國亦陷入經濟過熱的困局，加上早前中央發出宏調的最後通牒，在不穩因素相互影響下，中長期國企股亦難有突破。