加息炒作，但炒作已不談「聯儲局或因經濟滑落而停止加息」，而只說「憧憬」，原因很簡單，因為伯南克及其副手科恩清楚表明，「打擊通脹」是首要工作，相對其他工作，是有凌駕性的。
雖然有分析員指，市場對聯儲局是否加息意見分歧，又把美債10年孳息跌回5厘之下煞有介事地搬出來作為「理據」，但通脹數據顯示通脹正惡化，如果伯南克與科恩所言的並非「鬧着玩」，國會加強聯儲局的工作指引並非「兒戲」，那麼，大家都可斷言，8月8日議息後，聯儲局將宣布加息。
上次說過，要捕捉聯儲局結束加息周期，必須由聯儲局反覆強調的「生產力」着眼。強調生產力之重要性，始自格林斯潘，由伯南克延續，而環境轉變了，伯南克談的生產力比格林斯潘更進一步。
伯南克於7月19日出席國會聽證會時指出，聯儲局預期「經濟活動增長」應調節（Moderate）至與今明兩年「增長潛力之增長」相若步伐，若符合預期，隨着時間過去，將有助限制通脹壓力。他沒有指出，若不能符合預期，經濟與通脹會怎麼樣。不過，大家可意會得到，那將會是個困難局面。伯南克這番話的重點在甚麼是「增長潛力」，按前文後理分析，他指的是「生產力」。即聯儲局認為經濟增長若與生產力增長相若，則可有助壓抑通脹，同時又不會窒礙經濟增長，這就符合聯儲局的工作目標。
讀者應該記得上次已提過，伯南克在同一場合否定了美國經濟過往之「低通脹高增長」是源自外國的廉價資金與勞力，而主要是因為美國之生產力快速增長。格林斯潘沒有提過前一個觀點，但對於生產力之強勁增長扶助經濟及遏抑通脹，則與伯南克的說法一致，所以格林斯潘與伯南克常把「生產力」掛在口邊，並非偶然。
生產力與資源運用須同步
然而，兩位主席就生產力的說法卻有差異，這是投資者現時要關注的重點。在過去幾年，格林斯潘經常講「生產力」，但並不強調「生產力的增長率」，但伯南克這幾個月一直強調「生產力的增長率」，並且以「資源運用增長率」與之相提並論，這反映了甚麼？
格林斯潘時代，「生產力」充裕且快速增長，遠超經濟增長所需，故不用緊盯生產力及資源運用的增長率，現時伯南克反覆強調「增長率」之「同步」，反映其憂慮是「增長率」不同步，即生產力之增長可能追不上資源運用的增長率，則通脹便可能迅速上升，一發不可收拾，故要有效捕捉聯儲局的貨幣政策變化，必須緊盯上述兩個「增長率」相關的數據。
冠天