滙控（005）業績頂瓜瓜，股價則差強人意。大笨象不易起飛，為甚麼？
原因有4個：
1.恒生指數成份股即將改變，改變後，滙控在恒指成份股中所佔的比重將降低，這會迫使一些指數基金不得不沽售滙控；
2.滙控是窩輪發行商最喜愛的掛鈎股隻，窩輪發行商大量發行滙控窩輪，實際上相等於滙控股票大增，甚至無限量的供應。供應多了，股價就不易上升；
3.昨日談到，大證券行年年對滙控的業績預測都一錯再錯，永遠只是低估而從未發生過高估，這說明大行分析員對滙控的賺錢能力的確是抱着不太樂觀的態度。因為對業績預測不樂觀，也不會建議基金經理買滙控；
4.滙控是世界第３大銀行集團，而世界最大的銀行集團花旗集團的PE比滙控低。從PE的角度來看，花旗股價比滙控更便宜，也比滙控更富吸引力。
不過，上述4個問題都不可怕，原因如下：
1.恒指換成份股的影響只是一次過，而且影響也只是短暫的，恒指成份股比重正式更換後，有關的指數基金沽完股之後，一切就會恢復正常；
2.當滙控股價大升時，窩輪發行商也得自己大量增持滙控，以對沖所發行認購輪（CallWarrants）的風險；
3.只要滙控股價起飛，保守的分析員自然會改變態度，因為他們若不改變看法，就做不到生意，也分不到花紅。過於保守的錯誤預測，更可能會帶來炒魷魚的厄運。
4.滙控PE的確比花旗高，但是不要忘記，滙控的增長率也比花旗高。假以時日，滙控的PE一定會因為盈利增長而回落，顯得比花旗更具有吸引力。
滙控增長速度會比花旗快，是因為滙控的投資範圍大，橫跨歐亞美三大洲，現更正努力地開拓中國及拉丁美洲市場。將來滙控必能憑這兩個新興市場取代花旗
路演不足礙起飛
好的股票也需要有人向股民介紹，滙控最令人不滿意的地方，是從不高調搞「路演」，向基金經理、分析員推薦滙控。管理層認為「有麝自然香」，因此壓抑了大笨象起飛的能力。但是，大笨象不必起飛，股價已長期跑贏大市、長期收股息，也好過存錢於銀行。
城市大學MBA課程主任