滙控（005）中期業績勝預期，不過展望較審慎，股價只在反覆，未能突圍而上。
今年上半年，滙控盈利87.29億美元（下同），增15%，每股盈利78仙，增13%，第二次中期股息15仙，上半年股息共30仙，增7%。
滙控的策略為「增長管理」，以取代過去的「收購增長」，財資市場是增長較佳的一環，去年是投資期，今年踏入收成期，去年同期，財資收益維持，而支出則增6.5億元，今年上半年收益增13.68億元，但支出只增4.29億元，稅前利潤增加36.6%，為各業之冠，佔稅前利潤比率由21.6%升至25.1%。
策略的另一關鍵，是在於妥善管理各地的業務，並掌握各地形勢，謀求發展，特別是增長較快的新興市場，例如巴西、中國內地、印度、墨西哥及中東等，集團的稅前盈利約有20%正來自該等新興市場。
業務仍以個人理財為主，佔稅前盈利47.2%，增長13.2%，工商業務佔22.9%，增長20%，私人銀行增33%，但僅佔4.8%。
北美洲業務仍佔比率最高的34.1%，增長15%，歐洲市場居次位，佔28.8%，增長24.7%，香港佔21.2%，只增9.7%，亞太其他地區佔13.2%，增長29.4%，南美洲佔2.7%，微減2.3%，是受一次性項目所影響，亞太區則受台灣及印尼的收縮信貸牽累，否則增長更強，英國的破產宗數及重組貸款個案上升，是撥備增加的因素，以致期內撥備增加18.7%，而成本效益比率由51.4%降至50.1%，則有利於業績，平均投資資本回報由16.5%升至17.2%，以及平均股東權益回報由17.6%升至18.1%，已是明證。
值得持中長線
英國近期辦理的貸款，信貸質素已有改善，美國的按揭貸款中，經過利率的持續上升，若干客戶群的信貸質素出現惡化迹象，已採取措施，盡量減低可能的影響，相信已作出若干撥備。美國的通脹及樓市放緩，頗受滙控關注，而多哈談判破裂，亦擔心不利於貿易自由化。
滙控曾升至141元，以139.90元收市，預期現年PE12.2倍，息率4.35厘，P/B1.95倍，現年至今，表現仍稍勝於大市。未來除受恒指計算方式而影響短期較為反覆外，相信表現仍稍勝於大市，可以持有看中長線。
齊明