近日市場推出了一些投資期短至3個月的可贖回ELI，驟眼看來，其特點除了具備可贖回功能外，亦與傳統ELI頗為相似，使人容易將兩者混為一談。然而，不同投資工具之間，性質即使差之毫釐，對回報及風險的影響亦可能謬之千里。
過往，可贖回ELI的年期動輒達半年至兩年，而傳統ELI投資期則只有個半至３個月。隨着近日投資期短至３個月的可贖回ELI登場，或許會有投資者感到兩者的角色有點重叠，但只要深入了解兩者的計息方法及風險變數，便能明白箇中分別。
以1隻滙控（005）3個月投資期的可贖回ELI為例，每1個月為一分派期，參考價97%，贖回價100%，潛在最高年息為8厘。假設投資額10萬元，在1個月後的首個分派日，投資者可取得10萬×0.67%，亦即670元的固定利息。若首個分派日滙控收市價等於或高於投資時的收市價水平，提早贖回機制將被啓動，整筆投資即時結束，投資者將可取回本金及當時利息，合共100670元。若沒有發生提早贖回事件，這筆投資會自動轉至第2個分派期，而往後各分派期之年息則會根據滙控每日收市價來決定獲計息與否──倘若收市價高於參考價，便可獲取當日利息。
對正股走勢依賴有別
假設第2個分派期有20個交易日，當中18個交易日正股收市價等於或高於參考價，投資者將可獲取10萬×（18/20）×0.67%，亦即603元之利息。最後一個分派日的計息方式與第2期相同。至於到期日接貨與否，則要視乎該日正股收市價是否等於或高於參考價。
從上述例子可見，可贖回ELI的8厘潛在年息回報，並非一個固定年息，其高低取決於期內正股每日表現，這是與傳統ELI的一個顯著分別。傳統ELI的年息在投資時已固定，正股於期內的波動，將不影響利息回報，而風險在於到期日正股收市價如低於參考價便要接貨，有機會承受賬面虧損，這部份與可贖回ELI的接貨風險相同。
假設1隻滙控傳統ELI，投資期同樣為3個月，接貨價亦設於97%水平，購買價百分比98.6%，年息僅為5.57厘，較上述可贖回ELI為低。3個月後到期時，無論正股走勢如何，投資者均可取得1400元的利息。由此可見，年息的浮動性及對正股走勢依賴不同，是兩類ELI的一大區別。
可贖回ELI勝在夠靈活
傳統ELI採取利息先付的方法，投資者於投資初期可先取得利息，故實際本金僅為9.86萬元。此外，由於沒有提早贖回功能，傳統ELI一般要在整個投資期結束後，才能取回本息，而可贖回ELI則在特定情況下會被提早贖回，投資期有機會短至1個月。
相信大家已能區別兩類ELI的回報、風險及運作方式──可贖回ELI的靈活性較傳統ELI高，適合希望追求較高潛在年息回報、並在正股開展升勢時減低資金被鎖期的投資者。
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