增值10億又10億<br>上車落車:津發 發發發

增值10億又10億
上車落車:津發 發發發

天津發展(882,下稱「津發」)是去年11月9日力薦紅籌,薦前3.125元,今年5月初見6.60元(剛好是97年12月上市招股價),累升逾1.1倍,上周收4.34元。
■津發原持有「天津港發展」(3382,下稱「天津港」)66%權益,天津港今年5月上市後,津發持股量攤薄至62.8%(股數11.22億股,不變)。天津港經營天津濱海、中國北方最大港口及中國第3大集裝箱碼頭,以1.88元招股,上周收2.28元,較招股價高出21%;上市前(去年底)每股賬面NAV1.27元,招股後增至1.44元。現價P/B1.58倍。
津發所持天津港股份,市值較賬面成本高出11.33億元。
■津發原持有王朝酒業(828)62%,王朝去年1月上市後,津發持股量攤薄至44.8%(5.58億股)。法國人頭馬持有26.27%,是王朝第2大股東。王朝以2.25元招股,現價2.80元,較招股價高24%。去年底,王朝酒業NAV1.01元,P/B2.77倍。
津發所持王朝股份,市值較賬面成本高出9.99億元。
■05年底,津發賬面NAV58.05億元,每股5.99元。所持天津港與王朝以市值代替賬面成本計,增值「兩個10億元」,增至79.37億元,每股實際NAV8.19元。
津發市價4.34元,以實際NAV計,P/B僅0.53倍,遠較天津港的1.58倍及王朝的2.77倍低。津發以低成本的賬面NAV計,P/B亦不過0.72倍。

NAV8.19元

■05年(12月年結),津發純利5.73億元,每股0.63元。去年有分拆王朝盈利入賬,今年有分拆天津港盈利入賬,估計業績變化不大,預期PE6.9倍,與往績PE相若。
天津港按招股預測計,預期PE20.5倍。王朝預期PE17.7倍。津發的PE,同系中最低。
●津發系公司,喜歡「發」,隻隻編號有「8」。津發的天津港與王朝上市後,身家大膨脹,同系中最超值。津發97年12月(9年前)以6.6元招股,6-9個月內有機浮水。現價上車,有機賺52%。

同場加映:麗豐有勢 追買冇衰

麗豐控股(1125)上周四與五共成1.77億股,較對上兩天的0.33億股,大增4.4倍,收0.335元。力沽麗豐的冧巴(783×,包大×)賣盤猶在,但全周股價仍升5.5%。
麗豐有成交配合,開始有勢,追買可也。
淡馬錫旗下的CapitaLand,以每股0.40元購入25%,動用現金6.44億元,現仍有賬面虧損16%。
現價上車,短炒博見CapitaLand的家鄉價。
何車