踏入7月份，港股交投氣氛持續淡靜，直至上周美國聯儲局公布最新經濟報告，反映個別地區經濟放緩，加息壓力進一步下降，恒指上周四急升三百點，港股成交量才回升至280億元較高水平。
其實上周初大市仍然欠缺動力，平均成交額只得約200億元，反映投資者入市態度仍然相當審慎，或與觀望下周滙控（005）公布業績有關。
在大市波幅收窄、成交量也減少的情況下，不論恒指或藍籌股窩輪，近日引伸波幅都有下調壓力，間接影響窩輪價格表現。
遇上這種牛皮市況，投資者應檢討買賣窩輪的注碼，同時避免持有短期及價外的窩輪，以減少引伸波幅下跌的影響。
除藍籌股及恒指輪外，中資股也有此情況。過去一周，H股指數大致在200點波幅內徘徊，熱門股國壽（2628）、建行（939）及交銀（3328）等，不但成交減少，股價波幅也愈來愈小，窩輪價格因此受引伸波幅下跌影響較大。
至於發行新輪不久的中行（3988），過去10個交易日，股價高低波幅僅0.125元左右，投資者或會發現，個別中行輪近日價格跌幅相當驚人，即使屬於6個月或以上的中期輪，跌幅都有可能比3個月左右到期的短期輪大，而且窩輪價格不太跟隨正股表現，出現臨收市時跌幅特別大的情況。
這與個別發行人在新輪定價時將引伸波幅定得太高，以及調控引伸波幅手法有關。作為一個有信譽的發行人，應盡量令窩輪引伸波幅有秩序調整，以及避免窩輪引伸波幅過份飄忽。投資者在揀選窩輪時，為保障自己利益，也應以維持引伸穩定性具信譽的發行人為首選。
中移動50元關反覆
上周中移動（941）表現一枝獨秀，其相關窩輪成交激增。技術上，股價衝破了5月高位47.55元，除上升動力增強，中期走勢也屬一大突破。惟股價在短短兩日內升了7%，已呈技術超買，或需要先行在50元關口反覆，消化連日來龐大升幅，投資者可考慮在49至51元之間採取上落市買賣策略。
如看淡中移動短期走勢的投資者，可留意中期價外認沽證4739。4739行使價46.88元，今年11月尾到期，提供6.2倍實際槓桿，引伸波幅約37.8%。
相反，如看好中移短期走勢的投資者，可留意中期輕微價內認購證4702。4702行使價47.88元，今年11月尾到期，提供6倍實際槓桿，引伸波幅約34.3%。
李錦
法興證券衍生工具部高級副總裁
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作者李錦為證監會持牌人士，作者及其聯繫人士目前持有滙控（005）的財務權益。