美國聯儲局於上周發表了褐皮書，指出美國經濟於6月至7月中持續增長，但個別地區經濟活動有減慢迹象。在聯儲局12個分區中，有6個經濟增長率錄得下降。美國樓巿過熱，以往一直是美國財金官員關注的問題，擔心房地產巿場會出現爆破泡沫。近日公布的數據均顯示出樓巿正在降溫，降低了爆破的危機，配合聯儲局主席伯南克早前發表的言論，指出美國經濟增長步伐放緩，有助紓緩物價上升的壓力，令巿場增加對美國聯儲局於8月份議息會上暫停加息的預期，美國30年國庫債券孳息率回落至5.1厘水平。
在恒指成份股中，逾半比重為息口敏感類股份；在地產及銀行股帶動下，恒指成功突破16700點阻力，曾攀上17000點以上。儘管北韓試射導彈、以色列與黎巴嫩發生衝突，令地緣政治風險增加，但筆者因看好企業業績而一直看好港股7、8月份走勢；截至目前為止，港股走勢仍符合筆者預期般反覆向好。
8月份港股能否更上一層樓，將視乎藍籌公司即將公布的業績能否符合巿場預期，甚至優於巿場預期。滙豐控股（005）及恒生銀行（011）將於明天公布中期業績。受惠於企業銀行、投資銀行及資本巿場（CIBM）成本降低及新興巿場所帶來的快速增長，筆者預期滙控中期盈利可錄得12%升幅；恒生則受本地息差所影響，預期中期盈利只可錄得2%升幅。
若業績較巿場預期理想，恒指在8月份有力重遊5月高位約17350點。不過，中國內地銀行的超額準備金率約3%，筆者認為單靠再調高商業銀行的存款準備金率0.5個百分點，並不足以遏止固定資產增長過快，內地加息機會仍然存在。筆者在大市處於高位時，對後市看法轉趨審慎，維持趁大巿在8月份上試高位時作適量的減磅，保留資金在手，候大巿於9月份回調時再吸納。根據筆者所觀察，8月份期指轉倉平均成本介乎16700點至16750點，投資者可以此水平作短期好、淡分界線。
思捷未來3年增長可觀
思捷環球（330）05/06年度上半年因歐元疲弱，以及比荷盧區域業績因供當地選擇的產品系列出現錯配，未能達到集團預期，營業額及純利增長分別為13.1%及15.7%，只能達巿場預期下限。然而，集團於05/06年度下半年擴展批發業務，在核心市場開設逾500間零售專櫃、專營店；及預期西班牙、中東、印度等新興市場可為集團帶來增長動力。集團仍處於淨現金狀況，05/06年度預計PE約19倍，筆者預期未來3年仍可維持可觀增長，06年至08年度每年平均增長幅度約20%，巿盈增長率（PEG）約1倍，估值吸引。近日歐元轉強，利好股價走勢，不妨考慮在59元附近吸納，中線目標65元，止蝕56元。
姚浩然
時富資產管理聯席董事
作者姚浩然為證監會持牌人士，作者之客戶目前持有思捷環球（330）股份。