本周二評過九倉（004），評級是「有少少吸引力」。今日評會德豐（020），評級是「跑贏九倉」。九倉昨收28.45元，會德豐13.20元。
■九倉年報附加資料，計入貨箱碼頭及酒店等物業重估增值因素，NAV35.74元。會德豐則為25.73元。會德豐地產（049）為8.77元。九倉系作風保守，這些Official估值，相信仍然低估實際資產價值。
會德豐P/B0.51倍，九倉0.80倍，會德豐地產0.68倍。會德豐地產擁有在星洲掛牌的星洲WheelockProperties（Singapore），後者P/B1.18倍。
■會德豐所持九倉42.97%（另會德豐地產亦持有九倉7.03%），值299.2億元，加上所持74.2%會德豐地產，值92.1億元。所持兩隻上市公司的市值共391.3億元，較會德豐本身市值268.2億元，高出逾4成半。這個事實，顯示會德豐「錯價」，低得離譜。
■九倉是恒指成份股，是藍籌股。會德豐這個「麵包」的成份，既然主要來自「麵粉」的九倉，勉強可視為「藍籌尾」，亦一定是「二線頂」。藍籌與二線頂的地產股，P/B無一低過會德豐的0.51倍。
悶聲發大財
■會德豐與九倉去年有巨額物業重估盈餘，盈利高，往績PE2.6倍與5倍難作未來指標。今年不計物業重估盈餘，會德豐預期PE10.4倍，又是較九倉的15.5倍吸引得多。
●九倉目標價30.4元（到時P/B0.85倍），上升空間7%。會德豐目標價19.3元（到時P/B0.75倍），上升空間46%。會德豐買賣較九倉難，但亦非太難，昨日成交金額2200萬元。悶聲發大財股份，不少正是交投不太暢旺的股份。
TOM孖寶富貴險中求
TOM在線（8282）昨收1.17元，回升7.3%。大股東TOM集團（2383）收1.07元，升3.9%。多日下跌以來首次回升，有成交配合。
月初因中移動（941）調整增值服務，TOM孖寶四腳朝天。最高到最低，TOM在線慘跌62%，TOM集團大挫48%。不利新聞，若非反映得八八九九，亦已七七八八。
TOM孖寶回升，估計仍屬最初階段。富貴險中求，博反彈。欲求限制風險，則自設止蝕價。
何車