上車落車:VS九倉會德豐靚得多

上車落車:VS九倉會德豐靚得多

本周二評過九倉(004),評級是「有少少吸引力」。今日評會德豐(020),評級是「跑贏九倉」。九倉昨收28.45元,會德豐13.20元。
■九倉年報附加資料,計入貨箱碼頭及酒店等物業重估增值因素,NAV35.74元。會德豐則為25.73元。會德豐地產(049)為8.77元。九倉系作風保守,這些Official估值,相信仍然低估實際資產價值。
會德豐P/B0.51倍,九倉0.80倍,會德豐地產0.68倍。會德豐地產擁有在星洲掛牌的星洲WheelockProperties(Singapore),後者P/B1.18倍。
■會德豐所持九倉42.97%(另會德豐地產亦持有九倉7.03%),值299.2億元,加上所持74.2%會德豐地產,值92.1億元。所持兩隻上市公司的市值共391.3億元,較會德豐本身市值268.2億元,高出逾4成半。這個事實,顯示會德豐「錯價」,低得離譜。
■九倉是恒指成份股,是藍籌股。會德豐這個「麵包」的成份,既然主要來自「麵粉」的九倉,勉強可視為「藍籌尾」,亦一定是「二線頂」。藍籌與二線頂的地產股,P/B無一低過會德豐的0.51倍。

悶聲發大財

■會德豐與九倉去年有巨額物業重估盈餘,盈利高,往績PE2.6倍與5倍難作未來指標。今年不計物業重估盈餘,會德豐預期PE10.4倍,又是較九倉的15.5倍吸引得多。
●九倉目標價30.4元(到時P/B0.85倍),上升空間7%。會德豐目標價19.3元(到時P/B0.75倍),上升空間46%。會德豐買賣較九倉難,但亦非太難,昨日成交金額2200萬元。悶聲發大財股份,不少正是交投不太暢旺的股份。

TOM孖寶富貴險中求

TOM在線(8282)昨收1.17元,回升7.3%。大股東TOM集團(2383)收1.07元,升3.9%。多日下跌以來首次回升,有成交配合。
月初因中移動(941)調整增值服務,TOM孖寶四腳朝天。最高到最低,TOM在線慘跌62%,TOM集團大挫48%。不利新聞,若非反映得八八九九,亦已七七八八。
TOM孖寶回升,估計仍屬最初階段。富貴險中求,博反彈。欲求限制風險,則自設止蝕價。
何車