荷銀投資焦點:改革有成俄羅斯鐵幕變金幕

荷銀投資焦點:改革有成俄羅斯鐵幕變金幕

蘇聯於90年代初解體後,俄羅斯繼承了前蘇聯在國際上的地位,包括成為安理會常任理事國等,而這個雪國同時由「鐵幕」國家搖身一變成為新興市場國家,經濟發展方針亦由計劃經濟走向市場經濟。今天的俄羅斯經濟發展迅速,主要原因是其天然資源豐富,在近年商品價格持續攀升、外貿盈餘大增帶動下,俄羅斯經濟有了穩定的發展。強勢的俄羅斯政府亦把握機會進行連串革新,為日後的增長打穩基礎。

經過1998年的金融風暴後,俄羅斯在總統普京帶領下,過去多年經濟增長異常出色。由1998年至2005年,俄羅斯國民生產總值累積增長了48%,而人民的實際收入則累計增加了46%。根據該國發放的資料,2004年國民生產總值、固定資本投資、可支配收入分別增長了7.1%、10.9%及7.8%。

資源實力冠全球

2004年俄羅斯的總人口達到1.44億,人均國內生產總值(GDP)約4000美元,2005年GDP增長率達到約6.4%。
在經濟增長理想及政治環境相對穩定下,俄羅斯市場成為了環球投資者的焦點之一,其股票市場因而表現出色。摩根士丹利俄羅斯指數於過去數年增長強勁,單是2005年的升幅便達到88%,主要由石油及天然氣股份帶動上升。
眾所周知,俄羅斯天然資源豐富,在商品價格持續攀升支持下,對該國經濟自然有莫大的助益。根據俄羅斯科學院社會政治研究所指出,俄羅斯的資源儲藏量佔去世界資源總量的21%,在世界各國綜合國力評估中,俄羅斯的資源實力排名第一。
除了擁有全球最龐大的天然氣儲量外,俄羅斯亦是繼沙地阿拉伯後第二大產油國。該國的石油出產佔全球產油量10%,天然氣產出則佔全球天然氣產量25%,而總出口產品中,更有高達52.5%與石油相關。
由於環球對能源的需求殷切,俄國過去8年石油出口持續增長,受惠於油價大幅上揚,出口收益大增。該國目前的外滙和黃金儲備約為2532億美元,在全球外滙儲備最多的國家中排名第四。
除了客觀因素如能源及商品價格持續攀升帶動經濟蒸蒸日上外,俄羅斯政府過去數年亦採取了一系列強而有力的措施支持經濟發展。在相對穩定的政治環境下,俄羅斯已採用了浮動滙率機制,相比起1998年時採用的固定滙率機制,浮動滙率更有利於資金的流向。

有意削減銷售稅

另外,受惠於能源價格持續高企所帶來的額外收入,政府的財政收支全面改善,財政預算盈餘增長在2005年為7.7%;在2005年,俄羅斯總共償還了289億美元外債,當中包括提早償還予十國集團債權國的150億美元,債務相對國內生產總值的比重亦因此而由1998年的140%降至2005年的29%,而同期外滙儲備則由180億美元急升至1760億美元。
根據俄羅斯這個全球第二大產油國所發表的藍圖,2006年將會投放額外1800億盧布(約63億美元)於教育、醫療、房屋和農業,以及700億盧布於基建投資。
俄羅斯政府亦正考慮全面削減銷售稅,以刺激經濟增長。總統普京的目標是在2000年至2010年間,將這個歐洲第七大經濟體系的經濟規模擴大1倍。

直接投資創新高

上述種種因素,令到俄羅斯現時的主權債券評級獲得3大評級機構評為投資級別。隨着俄羅斯經濟逐漸與世界經濟接軌,這片土地已逐漸吸引國外投資者的青睞。去年,外資於該國的直接投資達到170億美元(約1326億港元),創俄羅斯歷年新高。
最近,原油期貨價格創新高,紐約期油更一度衝破每桶78美元的歷史高位。相信在油價及各種能源價格持續支持,再加上俄羅斯有望於今年加入世界貿易組織(WTO),其經濟仍會持續有良好表現,有助該國的經常賬及貿易盈餘繼續攀升。
國民的收入增加,消費額自然進一步上升;而政府的投資相信亦可以得以維持。若各國資金流入的情況得以持續,俄國金融市場預計可以另有一番作為。
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