國美電器（493）宣布吞併永樂電器（503），兩公司昨復牌股價均曾升逾一成，永樂股價更升穿按停牌前價格計算的每股2.2354元總收購代價。有證券行認為，國美出手偏低，收購方案對國美較有利，對永樂股東吸引力不大，料實質合併成效要到07年度才可反映出來。國美未有就會否調高收購價作出評論。
【本報訊】德銀證券研究報告指出，相信長遠而言國美可與永樂產生協同效應，收購對國美是利好消息，縱然短期內股份會產生攤薄效應。由於收購代價低於市場預期，料永樂小股東將不會接受。
瑞信擔心國美企業管治
德銀又認為，按收購方案的換股比例，現時買入永樂反而是一個能以較平價格，而間接擁有國美股份的方法。
瑞信不認為國美收購永樂後盈利會即時增加，亦擔心國美的企業管治，建議投資者藉今次機會沽出國美。該行亦認為，對永樂小股東而言，國美的提價並不吸引，不過，基於現時的收購方案，共持有永樂38.83%股份的小股東，目前的擇選不多。瑞信建議永樂小股東與其等待收購結果，倒不如於現市沽售股份。
大摩美林看好未來盈利
德銀給予國美及永樂「持有」的投資評級，目標價分別是6.8元及2.48元。瑞信則給予兩者「跑輸大市」的投資評級，目標價6.5元及2.15元。
對於證券界認為國美收購價偏低，國美品牌管理中心總監何陽青表示，永樂總裁陳曉日前於記者會上已清楚表明，包括他在內的永樂大股東均認為收購價合理。他不肯評論調高收購代價的可能。
至於持有永樂約9.52%股份、並表明接納收購方案的摩根士丹利，其研究報告料收購會加速內地電器零售業整固及理順競爭，最終改善整個行業的盈利能力。該行維持永樂「增持」投資評級。摩根士丹利是永樂去年上市的保薦人之一。美林證券亦看好是次併購，認為可強化國美07年度盈利能力。該行將國美投資評級上調至「購入」。
國美昨日最高曾見6.98元，收報6.9元，上升8.66%；永樂最高升至3.34元，收報2.28元，升11.22%。按國美昨日的收市價計算，每股永樂的收購總代價升至2.41元。