升岡國際（485）是另1隻改變經營策略的電子股，但也經過1年的業績反覆期，現時經營策略的成效已獲反映，與上日討論的愛高（328）比較，則比較落後，愛高業績已創新高，升岡業績則仍稍遜於兩年前。
截至今年3月止年度，升岡盈利7914萬元，較上年增加56.6%，每股盈利10.4仙，已派中期息3仙，將派末期息3仙，全年股息6仙，較上年增加50%，升岡指盈利已扣除非經常性支出1240萬元，包括員工股權價值、往年建築費不足數、關閉廠房損失及新業務開辦費等，即去年盈利應為9154萬元，增長81%，每股盈利12仙，派息比率為50%，上年則為60%。
分銷成本激增
營業額增長10.5%，策略也是減少低利潤的產品銷售，年初營業額倒退，其後已有滿意增長，上半年營業額跌8%，毛利率13.8%，下半年營業額已較上半年增17.7%，毛利率升至15.6%，全年平均為14.8%，高於上年的11.3%，但下半年分銷成本較上半年增加193%，較上年亦增64%，相信是分銷韓國產品的推廣費用，上半年分銷成本佔營業額比率3.98%，下半年升至6.55%，這種影響，上半年度盈利5103萬元，純利率6.1%，下半年盈利只有2811萬元，純利率則急跌至2.85%，除分銷成本外，相信與季節性亦有關係，而全年計算，純利率則為4.35%，高於上年的3.06%。
升岡推出LCD電視，尺寸由15吋至32吋，手頭定單有顯著增長，亦推出年輕人電子產品，以卡通人物品牌推出，近期亦收購美國生產卡拉OK廠，並已作出重組，將使此項產品銷售增加。
升岡廠房設於番禺及南頭，已擴充廠房33萬方呎後，預計今年產能可增50%，番禺廠房亦繼續擴充中，年底前可增面積約30萬方呎，以應付需求。
從升岡的大事發展，相信對定單抱有信心，特別是韓國品牌的分銷協議，而且業務模式已由OEM逐漸轉型至OBM以至ODM，希望可以提高利潤，但分銷業務初期承擔推廣費用不菲，因此，升岡雖預期現年營業額有強勁增長，但利潤未必同步。
升岡現價1.05元，較上周五高位1.27元急跌17%，PE8.75倍，息率5.7厘，股價的波動據報是受放慢分拆屬下公司在美國上市影響，是獲利回吐所致，相信稍後可再炒，由於是轉型後首年增長，不應過於奢望。
齊明