每逢有二三線股出事，例必有記者查問筆者是否中招，力保不失的話，報道就隻字不提。人在江湖，當然明白傳媒的遊戲規則，只怪自己的形象和細價股掛了鈎。其實近期心態已經大大不同，炒股倒不如炒市，這兩天買賣差價收窄之後，情況更加嚴重，假如市場仍是如此抗拒炒股票的話，相信要密謀轉型，做一個專炒期指或者大價股的基金經理。
在海域（1220）事件中，股票投資者所輸的銀碼，和債券持有人相比，算是小巫見大巫。單是海域集團年初發行的債券，總額已高達一億六千萬美元，而停牌前兩間公司的總市值，大概是7億港元，卻要減去大股東持貨的價值，所以股票投資者所蒸發的財富，不過債券的幾分之一，當然債券持有人在清盤時次序會較股票投資者優先。以值博率而言，肯定是股票投資者高得多，債券息率只不過9.25厘，以海域這種股票，博中的話，回報是至少幾成，輸一鋪贏一鋪幾乎已打和，可是債券持有人輸一鋪就有排追，不過當然債券投資者的組合大得多，是用分散下注去控制風險。
債券持有人勁輸，一個重要象徵意義是類似事件極難閃避，名牌基金的盡職審查已嚴格，發十幾億元港紙債券的牽頭經辦人只會更嚴格，專業人士也中招，叫等閒之輩如何避免。
類似事件已不是第一次，對二三線股氣氛會有打擊，尤其是那些負債比率高，又曾經轉換核數師的公司。雖然上述兩個條件，根本都不是是死罪，但投資者會從出事個案中歸納蛛絲馬跡，對這兩個暫時最明顯的共同證據，一定大有戒心。
二三線的風險形象提高，回報一定要拉高才值博，類似海域的公司再發債，人家都不肯只收9.25厘。所以二三線的股息率要偏高，又或者有遠大的前景，但筆者相信，有更多散戶已寧願炒輪，起碼風險回報會有數。
黃國英
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作者黃國英為證監會持牌人士