盈大地產（432）現價2.10元，只較52周低位2元高出5%，並已回到04年9月水平，當時恒指是13000點。與今年4月2.65元比較，亦已調整21%。
■05年（12月年結），盈大營業額51.27億元，跌12%。純利5.97億元，增70%，每股盈利由0.202元增至0.258元。貝沙灣去年確認撥歸盈大股東的稅前盈利為5.48億元，與04年的5.51億元相若。由03年開售以來，貝沙灣共已售出1980個單位，售樓總值223.11億元。
預期PE5.3倍
去年利息收入由8百萬元大增至2.22億元。盈大於05年2月，完成出售鰂魚涌的電訊盈科中心，售價28.08億元，因而手上現金大增，去年底為33.54億元（04年底10.18億元）。另方面，因為少了電訊盈科中心10個月的租金收入，盈大去年的租金收入2.33億元，較04年減少1.25億元。
去年的盈利中，只有1600萬元來自投資物業重估盈餘，04年則有重估虧損2.05億元。不計重估盈虧項目，盈大去年實際業績增長遠遠大於表面數字（70%）。
■06年，來自貝沙灣的盈利貢獻將告大增。第6期709單位，亦即貝沙灣最後1期分層住宅單位，陸續推出，下半年先售150-200單位，報載意向價12000元，另將推出洋房項目，意向呎價2-3萬元。06年盈利預測9.55億元，再增6成，每股盈利0.40元。現價往績8.1倍，預期5.3倍。07及08年，業績料將倒退，屬於後話。
■05年底，盈大每股賬面NAV2.40元。計入貝沙灣仍餘單位未來盈利、投資物業升值及電話機樓重估增值潛力，估計每股實際NAV為3.80元，P/B0.55倍，屬大折讓的地產股。
■貝沙灣3年後再無盈利貢獻，盈大已部署避免將來業績青黃不接，在港逐步重建電話機樓，首個重建項目位於上環和風街，興建150個住宅單位，明年預售，08年底完工。此外又進軍國內地產市場，今年初以5.1億元人民幣投得北京朝陽區1幅用地，興建49.8萬方呎樓面住宅，預計08/09年完成。
■電訊盈科（008）持有盈大61.7%，佔盈大市值31億元，只及電盈本身市值334億元不足1成。電盈控股權變化後，盈大未來發展與地位，可作利好方面的憧憬。李澤楷曾表示將辭去電盈主席職位，但未說明是否亦會辭去盈大主席職位。
●盈大現價過殘，以基本因素分析，目標價2.60元，折合06年PE6.5倍及P/B0.68倍。盈大若因電盈換大老闆而有改組，則可以上望得更高。
同場加映：中行已調整7%
中行（3988）33隻備兌輪本月10日掛牌之後，中行股價只有3日上升，其餘9日，不是下跌就是企定。現價3.43元，較備兌輪登場前下跌3.3%。
期內，中銀（2388）或者因為PE相對較吸引，走勢堅俏，現價15.70元，較中行備兌輪上市前上升3.0%。
中行落後中銀6.3%，亦較掛牌後高價3.675元調整近7%，值得收集，中線看3.80/4.00元。中行始終是慢熱股，持有需要耐性。
何車