港交所（388）今天起實施第二階段2至20元縮窄股份買賣差價。證券界普遍相信，未來一段時間因即日鮮交易頻率減少，令中小型經紀行經營壓力增加；也有估計，隨着市場反應因縮窄差價而加快、加大，部份投資者可能由銀行回流證券行，但最終對大市影響只屬中性，不過散戶投資者卻可以因為「爬頭交易」提供的彈性，戰術上勝機構大戶。
現時股價在2至20元的上市公司約達270至280間，佔市值逾四成。除了正股有不少即日鮮魚缸客，根據高盛早前統計，交投最活躍的恒指、國壽（2628）、滙控（005）、建行（939），以至上場不久的中行（3988）窩輪，即日鮮的比例更依次達到99.7%、99.4%、99.2%、98.1%及95.9%。
一中證券主席彭啓明指，過往股價只要跳動一格，投資者即有微利可圖，縮窄買賣差價後，炒家要股價變動三格才打和，四格或以上才有得賺，相信市場需半年適應及探索新的「炒賣法門」。不過，他覺得市場波幅會因而擴大，因以往的1格等於現時的2格半或5格，大小戶都會傾向掃現貨而不掛盤排隊，亦因掛盤者減少，令掃貨者更難完成買賣盤，在一掃便五格之下，會容易令投資者心理上覺得市場正快速上升或下跌，連環反應下，市場的波動會較以前頻密。彭氏指，一中證券以至其他收取0.25%佣金的同業，應不會因為實施了第二階段縮窄買賣差價而減佣。
券行割喉揭幕戰
不過耀才證券總經理陳啓峰則表示，由於該行只收取0.03%佣金，即使股份按新差價跳動一格，客戶仍有利可圖，預期部份喜歡即日炒賣的投資者會轉投該行，或將即日買賣盤轉到該行。
港交所於去年7月4日落實收窄買賣差價第1階段措施，將股價30元以上的股份的最低上落價位縮窄，希望藉此提高市場運作效率及增加流通量。經過檢討後，原本打算一刀切，將收窄範圍擴展至0.25元的股份，但礙於證券界強烈反對，港交所最終同意再分階段實施。今日起實行第2階段措施，半年後再研究應否收窄0.25至2元的細價股之買賣差價。
有利「爬頭交易」
買賣差價收窄後，可更效反映市場對股票的實質價值，不但增加透明度，也對散戶更公道，也讓散戶有更大彈性定限價盤。據港交所05年1月發表的《縮窄最低上落價位諮詢總結》指出，市場上曾有研究指，縮窄最低上落價位，減低「爬頭交易」的成本。
所謂「爬頭交易」是指散戶透過更細小的買賣差價，搶先將手上的股票沽出，或以相同的方法買入。舉例說，假若買賣差價只得0.01，每當有大戶掃貨時，如出價每股10元（或以下）大舉購入，散戶便可以9.99元搶先賣出。若買賣差價大的時候，散戶要搶先便要付出更大成本。
蘋果財經資訊研究組