點股壇:毅力經營環境轉差

點股壇:毅力經營環境轉差

毅力工業(332)經營電子EMS業務,受市場潮流轉變以及成本上升的打擊,近兩年的業績急挫95%,曾幾何時,毅力受惠於中國成為世界工廠,一個浪潮,頓使毅力判若兩股。
年前毅力主要生產MP3機,獲得相當利潤,而原材料成本上升,市場需求下跌,業績已顯著回落,隨即改變產品策略,減少利潤低的產品,不過新產品未能接續,加上遷廠至清遠,負擔增加,利率上升,債項加重,融資成本急升,可說荊棘滿途。
截至今年3月止年度,盈利只有1313萬元,較上年減少78%,較04年度的2.45億元更跌95%,去年上半年盈利2522萬元,而下半年出現虧損1209萬元,中期息1.5仙,不派發末期息。

重組產品未有大突破

去年度營業額28.36億元,減少17%,銷售成本只減16%,毛利額則減30.7%,毛利率由6.31%跌至5.26%,04年度則為11.8%,銷售及分銷開支雖減17%,行政支出只減7.5%,還需要為無形資產作減值735萬元,融資成本更增2204萬元或453%,投資物業(東莞廠遷出部份作出租用途)重估增值淨額2222萬元,已對業績有所幫助,但屬非現金收入,若考慮重估增值及無形資產減值,整體業績已有輕微虧損,主要是電器產品所引致,EMS業務仍獲利1990萬元,而電器業務虧損2164萬元。
毅力已致力於較高價的數碼產品,但只在循序漸進,未有大突破,即將推出的液晶體電視,亦只限於15吋及19吋(愛高,328已推出32吋),看來仍未達到高檔水平。
今年將增加資源用於新成立的開發隊伍,並成立新業務單位,以發展汽車電子產品OEM業務,亦致力於東莞廠整合至清遠。去年資本開支1.25億元,平均存貨周轉期由51日升至56日,平均應收賬周轉期由10日升至16日,3月底的淨借貸增至4.8億元,淨借貸比率由28%升至45%,04年度只有6.3%,相信今年度的融資成本繼續增加,開發成本上升,而勞工成本亦因最低工資調升而增加,希望遷廠至清遠有所幫助。
毅力股價跌至77仙,因今年展望仍不明朗,PE及息率不必計算,可以參考的,是每股資產淨值1.34元,股價有相當折讓,但工業股的資產值,必須有盈利配合,方可反映,現狀只宜觀望。
齊明