在投資道路上要爭取長久的勝利，重點在於懂得掌握大趨勢的發展，以及具備進取的態度。作為新興市場中的一個重要國家，巴西為投資者提供了誘人的投資機會。上周，我們為讀者介紹了巴西的地理環境、經濟概況以及近10年的發展趨勢，今期我們將更深入地剖析該國的投資機會。
商品及能源價格自2001年開始便錄得顯著的升幅，亦成為了過去5年世界經濟發展的一個主要趨勢。擁有天然資源的國家或企業，不論是貿易盈餘或盈利都普遍攀升；相反，處於下游的生產商則受到頗大的壓力。我們預期，在全球經濟發展良好的前提下，各國的消費仍會繼續增加，帶動能源及商品價格上升，換言之，商品牛市仍會持續下去。
出口增長驕人
由於擁有豐富的天然資源，巴西自然成為這個大趨勢中的受惠者。過去數年，巴西一直依靠出口商品及資源來帶動經濟發展，單單在過去兩年，巴西的出口便急增了約61%。巴西自2002年開始錄得貿易順差後，順差數字在過去數年不斷擴大。以2005年出口數字看，巴西的出口貨品當中，便有54%屬於商品類，46%為非商品類。在出口產品中，大豆、鐵礦、汽車及零件、家禽與肉類和石油，分別佔出口總額的7.8%、6.17%、5.8%、4.85%及3.52%。
事實上，巴西擁有全球最大的鐵礦產量，也是全球第2大的乙醇（Ethanol）生產國，後者是生產合成汽油的主要材料之一。巴西可算是最早採用乙醇燃料的國家。早在1975年，在石油價格攀升的時候，鑑於本身擁有大量可供轉變為乙醇的低成本蔗糖，巴西當時便開始了乙醇發展計劃。在石油價格再次飛升的今天，其乙醇技術便成為了優秀的投資項目。
消費市場龐大
除了乙醇具備良好的投資概念外，現時我們較為看好巴西的金融業、金屬和礦產業、石油及天然氣等行業，其中金屬及礦產業又會以高效益、低成本的鋼鐵生產商和鐵礦商為首選。
近年來，在經濟增長強勁及政府優化規管後，巴西公用企業盈利前景亦備受看好。另外，強勁經濟增長帶動本土市場製造眾多就業機會，國民人均收入亦因而增加，令消費者的購買力日漸增強。由於人口眾多，現時巴西已形成一個消費力強大的市場。因此我們認為，消費行業中亦存在良好的投資機會。
減息條件具備
上期我們指出過巴西的通脹問題正不斷改善，在貨幣雷亞爾升值支持下，巴西的通脹率現時已回落至4.2%，較官方的4.3%通脹目標還低。通脹壓力下降，巴西遂成為環球少數具備減息條件的國家之一。當地的利率在2002年一度高見25%水平，但最近各地均傾向加息的同時，巴西息口卻回落至15.25%，預期利率將隨着通脹受控而繼續下跌。
經濟發展良好、政府財政狀況改善，加上政治環境穩定及息率水平漸次回落，都支持了該國的信貸評級表現。這些利好條件有助國家風險下降，有利金融市場的發展，而持續改善的基建，亦有助吸引更多外國直接投資。
雖然過去數年巴西股市的升幅已不少，但至今仍處於吸引的水平，由於經濟增長前景理想，股價仍存在不俗的上升空間。現時巴西股市的股東回報率相比起大部份亞洲新興市場中可謂毫不遜色，2006年該比率預期達到24.9%，高於南韓的15.2%、中國的16.8%及印度的21.8%。至於盈利增長方面，巴西股市亦領先其他大部份亞洲地區的表現，未來12個月的每股預期盈利將達20.9%，同樣高於南韓的9.5%、中國的7.7%及印度的18.2%，加上該國股市的PE只有8倍，估值相當吸引。
投資者假如看好巴西的投資前景，不妨在市場選擇巴西單一國家的基金，透過基金經理及其團隊嚴謹的挑選投資項目及管理投資組合，分享當地的理想增長。但大家同時應注意，單一地區基金的波動性普遍會較高，故在投資前，應先衡量本身的風險承受能力。
荷銀投資管理