申銀萬國（218）上月低位0.80元，現價0.99元，由低位急升24%。同類股第一上海（227）上月低位0.63元，現價0.70元，升幅11%，落後申銀萬國，短炒贏面大，賠率不錯。
■05年（12月年結），第一上海營業額12.55億元，大增135%；純利7015萬元，跌13%，每股盈利由6.9仙降至6.5仙。去年營業額大增，主要來自集裝箱運輸及貨運代理，由4860萬元大增至9.53億元。業績不前，則因股票經紀及企業融資業務大倒退，營業額由1.04億元跌至7369萬元，分部經營盈利由5371萬元大降至1845萬元。本身投資股票則有成績，獲利由121萬元增至834萬元。
每股現金值0.65元
■06年，第一上海業績將大躍進，去年上半年港股平均每月總成交3379億元，去年下半年平均每月4115億元。今年上半年，港股每月成交額平均6533億元，較去年同期大增93%，較去年下半年上升59%。僅經紀業務回復04年水平，已可令集團盈利增逾4成。
第一上海年初完成出售嬰孩用品公司權益，套現4.62億元，06年將無應佔盈利來自這部份業務，但有新增利息收入可予部份抵銷。此外，交易將帶來1次過盈利8170萬元。第一上海早前出售1項上海物業（套現1.75億元），亦有7150萬元盈利可入賬。
計入兩項出售資產利潤，第一上海06年盈利預測1.76億元，大增1.5倍，每股盈利0.15元。現價往績PE10.8倍，預期僅4.7倍。07年，難有可觀特殊盈利入賬，屬於後話。
■第一上海今年業績大進是大賣點，NAV與現金雄厚亦具吸引力。
去年底，每股賬面NAV1.13元，P/B僅0.62倍，較申銀萬國的0.76倍低。
去年底，第一上海持有淨現金1.35億元，今年出售兩項資產後，增至逾7.7億元，每股現金值0.65元，相等於股價的93%。第一上海當然不會長期坐擁極大比例的現金，早前以8500萬元人民幣，收購中山市長江水庫旅遊區113萬方呎地皮連同其上的樓宇。
■國內推QDII，社保基金又獲准向外投資，第一上海以中資背景的條件，是受惠公司之一。
●第一上海今年5月高位0.92元，中線重見或升越0.92元的機會存在。見0.92元，有31%上升空間，到價之時06年PE仍不過6.2倍，及P/B0.81倍。現時，大概只有3成以下證券經紀股，股價仍在NAV之下。
同場加映：津發短敲睇5.2元
天津發展（882）收4.60元，跌7.5仙。
津發去年每股盈利0.63元，跌22%，往績PE7.3倍。去年有分拆王朝酒業（828）上市帶來特殊盈利，今年欠奉，盈利將倒退，預期PE升至8.7倍。若完成分拆天津港上市，有特殊盈利入賬，PE仍將較低。
去年底每股NAV6.41元，所持王朝酒業以股價代替賬面成本計，津發每股實際NAV為7.45元，P/B0.62倍，有吸引力。
現價4.60元較5月高位6.60元低2元，短線值得一敲，目標價5.20。
何車