收到讀者方明的來信，他對早前本欄「電盈事件堪作教材」一文有些意見。
他說，據電盈（008）早期向外界宣稱「賣核心資產並不涉及股權的變動」之說，實在很難理解。「如果把公司的業務全部出售，股票還有價值嗎？」似乎讀者方先生對電盈管理層的說法頗不以為然。
在傳統投資理論之中，衡量股票價值有兩種方法。
第一種會看賬面值與市價的差別，而這種衡量股價方式，純粹是一個買賣──低價買、高價沽。例如每股資產值1元，而假設現股價只是0.5元的話，不如把公司資產賣掉，套回現金之後再發還給股東。
這種把公司拆骨的方式，那些所謂的「買賣老手」（DealMaker）最喜歡採用。公司的存亡，不是他們最終的考慮，唯一考慮是買賣之中能否賺錢。
看長線睇PE
第二種股票價值評估方式，是看看公司的每股盈利能否持續增長。雖然公司的資產值也要考慮，但並不是最重要因素。
抱着這種分析方式的投資者，是把上市公司看成一間永恒的公司，沒有結業的一天。正因為公司沒有結業日子，那麼股東能從公司拿來的回報，就是公司的盈利（及派息）。例如使用市盈率（PE）去分析股價的平貴，就是使用這種概念。
以電盈為例，相信有些股民在科技股熱潮下，是抱着第2種分析辦法而持有電盈這隻當時得令的藍籌股作長線投資，希望公司有盈利之餘，可以年年派息。
如果把電盈的核心資產出售，然後把電盈的現金派回股東，那麼便屬於第一種投資方式，未必符合這些股東原本期望。
如果你以100元購入股票作長線投資，現在股價跌了95%，只剩下5元，有人說用6元向你收購股份，究竟你又會怎樣選擇？
這便要看你究竟抱着的心態，究竟第一種還是第二種了。
麥萃才
浸會大學財務及決策系副教授