德永佳（321）業績低於預期，股價仍可上升，市場焦點不在於業績高低，是對分拆零售業務上市的憧憬。
截至今年3月止年度，盈利4.8億元，只較上年增加1840萬元或4%，每股盈利36.2仙，已派中期息11仙，將派末期息11仙，全年股息22仙，較上年增加1仙或4.7%。
德永佳的針織布產量增加20%，而銷售只增3.6%，主要是原料棉花價格回落使平均銷售價同步下調，而業務環境改善，利潤率轉佳，雖然燃料上升、工資通脹以及人民幣升值，令成本增加，但分類業績仍較上年增加21.5%。
零售成衣業務營業額增長9.4%，去年發展過速，門市突增逾千間，以致上半年度錄得大量虧損8624萬元，由於新增門市逐漸成熟，下半年已獲利3527萬元，全年虧損已收窄至5097萬元。
聯營的成衣業務，營業額增長20%，對德永佳的貢獻為5400萬元，增長42%，表現良好，該聯營公司使用的布料約33%由德永佳供應，而零售業務的銷售額21%，則由聯營公司供貨。
其他收入減少15%，估計是利息收入的減少，去年現金及存款減少63%，但財務費用則增2831萬元或277%，主要是利率上升的影響，借貸額只是稍增8%，去年資本支出3.5億元，其中1.48億元用於紡織業，餘數用於拓展零售網絡，可見仍在發展零售業。
德永佳的業績較預期為低，是受零售所影響，紡織品亦因原料及產品價格同步下調，未能反映產量及銷售的增加，現時原料價格已較為穩定，可以較為正常地經營，而對成本有影響的，仍是油價、工資及人民幣的上升。
今年業績料增20%
德永佳廠房設於東莞，廠地達1000萬方呎，環境配套齊備，國家實施嚴謹環保條例，入行門檻提高，行業已在整固，對德永佳的爭取市場份額較為有利，而成衣業亦計劃今年增產20%，也有利於銷售。
零售業務已轉虧為盈，繼續提升新店的表現，並減緩發展，以去年下半年的進度看，相信今年的零售業務可以轉虧為盈，至於是否分拆，已揣測多時，仍難估計。
德永佳現價5.35元，PE14.8倍，息率4.1厘，預期今年增長在20%以上，可以看好中線，如分拆零售業務，則表現更佳。
齊明