以色列與黎巴嫩衝突升級，紐約期油上周五桶價78.71美元，創新高，1周升幅4.6%，較前次5月初高位77.35美元高出1.8%。
油價高升不利航運股，但中海集運（2866）現價2元，已較5月初2.525元下跌2成，對期內油價升幅不足2%反應過度。
■中集已為燃油作出對沖，06年鎖定27萬噸燃油價格，並已使用7.58萬噸，實現節省燃油開支1千萬美元。油價上升，始終對中集有不利影響，不過中集仍有其他利好因素，06年盈利不致嚴重倒退。
■05年（12月年結），中集營業額283.75億元（人民幣．下同），增27%；純利35.83億元，跌11%。每股盈利0.59元，跌幅26%。去年全中國集裝箱吞吐量增幅達23%，但全球集裝箱運力增長快速及油價上升，則影響航運公司的邊際利潤。
■06年4月1日起，中集歐洲/地中海航線每標準貨箱運費調高200/400美元，5月1日起美西航線調升350美元。歐洲/地中海航線的燃油附加費由年初的240美元調升至270美元。美洲航線去年底燃油附加費455美元至06年初調升至590美元。早前隨着市場回暖，各航線均達到滿艙（fullyloaded）甚至爆艙（overloaded）。06年儘管仍受油價高升影響，全年業績預測最多倒退2成至28.70億元，每股盈利由0.59元跌至0.48元。現價往績PE3.5倍，預期PE4.3倍。
預期PE4.3倍
中國遠洋預期PE5.8倍，中集較中國遠洋低26%。
■中集05年底賬面NAV2.66億元，P/B0.75倍。其他本港航運股中，金輝（137）P/B0.80倍，東方海外（316）1.00倍，中國遠洋1.25倍，中海發展（1138）1.84倍，太平洋航運（2343）1.96倍。美國航運股平均P/B1.86倍，英國2.99倍。中集的P/B，吸引過同類股。
■中集04年6月以3.17元招股，現價潛水37%，較歷史高位4.125元下跌52%。中國遠洋現價3.65元較去年6月招股價及歷來高價4.25元只下跌14%。
●油價上升不利航運股，趁價殘收集中集，目標價2.66元，與NAV相同，折合06年PE亦不過5.7倍。
李寧易輸難贏
運動服裝股李寧（2331），現價8.10元，只較4月歷史高位9.15元低少少，較04年6月招股價2.15元高多多。
李寧屬國內消費股，國內消費力強，公司業績增長亦佳，05年（12月年結）每股盈利增32%至0.178港元，往績PE已高達45.6倍。
大行普遍預測，李寧06年業績再進35%，預期PE34倍。國內消費股享有較高市場評級，但就因此值得34倍PE？現價
上車，易輸難贏。
何車