電盈（008）出售公司資產的消息，令電盈小股東的心情乍雨乍晴。在消息傳出後，電盈股價曾經急升，其後電盈宣布停牌，股價不知去向的同時，股民更不能出貨避風險。當李澤楷最終宣布出售股權予梁伯韜的公司後，電盈股價於復牌後急跌至5元附近水平。
在債券市場方面，無論電盈售產或賣股是否成功，亦不管買家到底是誰，其債券仍會繼續有買賣，因為債券市場的交易平台不是「交易所」，它不受時間限制，也沒有地域規範，所以不會設置停牌安排。就算香港收市後，債券市場仍然可以轉至歐洲和美國，由其他債商按市場供求繼續轉讓債券。投資者可利用債市這個持續不停的特點，了解相關公司的受市場追捧或拋售的情況。
在電盈停牌期間，其債券價格也出現了急跌驟升的現象。債券交易員這樣描述電盈債券走勢：
1.首先，因傳聞電盈的實質資產遭到出售，令電盈的償還能力受到質疑，其債券的信貸差價亦由百多點擴闊至220點子；
2.及後，因傳聞獲澄清，電盈出售的只是股權而非資產，加上評級公司未有即時下調其評級，信貸差價又收窄至150多點子。
信貸差價上落大
要明白這些債商和交易員的演繹，了解他們慣用術語，首要學會的是「信貸差價」。
信貸差價是債券的回報率的一部份。當差價擴闊至220點子，即代表了債券息率的溢價（高於美國國庫券的回報率）為220點子；而當差價收窄至150點子，也就代表了債券的息率溢價回順至150點子。前後的改變，實際是債券的回報率急速下跌了約70點子。
然後，套用債券的回報率與價格呈相反去向的特點，投資者便可從債券市場了解到電盈的走勢：早段傳出售賣資產時，債券受拋售，價格大幅下滑；及後澄清謂只涉及股權轉讓後，債券低位有支持，價格回穩向上。
陳鳳翔
中國工商銀行（亞洲）助理總經理