冠華國際（539）經營紡織成衣，仍在發展中，2月配售集資1.7億元，雖已使負債比率下降，但借貸淨額仍增，去年資本支出4.49億元，負擔頗大，對業績也有影響。
截至今年3月止年度，冠華盈利2.5億元，較上年度增加23.5%，每股盈利43.4仙，中期息已派6.5仙，末期息將派6仙，全年股息為12.5仙，增加13.6%。
盈利中已包括會計準則改變帶來的貢獻1355萬元，主要來自投資物業重估，於作出調整後，盈利實為2.367億元，只增16.2%，每股盈利為41仙。
去年總營業額增加17.9%，銷售成本則增16.5%，毛利增23.5%，平均毛利率由19.5%升至20.4%，其他收入增170%或1958萬元，主要來自物業重估，分銷成本增22.8%，行政費用亦增19.2%，融資成本更增100%或1800萬元，雖然毛利率上升，而受非生產費用所影響，純利率由8.47%微跌至8.35%。
銷售布料、色紗，以及提供相關業務，去年增長7.3%，毛利率由22.6%升至24.4%，分類業績則增23.7%，而成衣業銷售增長43.5%，未提毛利率，業績只增32.4%，低於營業額增長，可見毛利率在下跌。
3月底的借貸淨額10.7億元，淨借貸比率為69%，借貸高於去年的8.2億元，而淨借貸比率則低於上年的76%，存貨周轉天數由134天升至139天，應收賬周轉天數由69天升至91天，有待改善，去年資本支出4.49億元，於3月底，只是7500萬元，今年財政或可改善，而冠華的目標是09年3月止年度營業額達100億元，則未來3年每年均需增長50%以上，方可達到，若發展放緩，看來難以達標。
只宜跟勢短炒
去年投入資本，已使針織布月產能由1200萬磅增至現在的1500萬磅，增幅為25%，業務架構是垂直整合，由染紗、織布，以至成衣採購，均為客戶提供一站式綜合服務，事實上，冠華近年的發展是相當迅速，亦已獲得相當盈利，但礙於底子單薄，負債率高，市場信心始終不高，擔心股價於上升後，又再配售集資。
冠華現價2.70元，PE6.58倍，息率4.6厘，理論上有吸引力，而走勢則現突破，可跟炒短線，而由低位上升幅度已達18%，不應期望過高，只宜跟勢炒。
齊明