印度商業城市孟買的鐵路系統在本周二傍晚下班繁忙時段發生連環爆炸案，令這個備受全球矚目的增長國度，再度蒙上恐怖襲擊的陰影；然而，在爆炸事件發生後翌日，印度股市已如常運作，亦未見有恐慌性拋售。相信今次突發事件應不會影響印度的長線增長基調，而經過近月的調整後，印股的估值亦再次顯得吸引，長線投資者不妨留意趁低吸納的機會。
事實上，類似的襲擊事件，近年在印度亦屢見不鮮。至於有關事件對金融市場構成的影響，則很大程度須視乎各大政黨所作的回應。倘若政黨能夠採取成熟而克制的態度，並非為求爭取政治籌碼而造成社會更加不安，則金融市場所受的損害亦會較短暫及溫和。
印度股市從5月份高位下挫3成多至6月份低位後，迄今已反彈逾1成。是次下調幅度顯著，加上企業持續向上修訂盈利預測，已令印股估值回落至吸引水平。儘管短期內市況或會繼續波動，印度的長線增長潛力料將繼續受到內需強勁、地產市道暢旺及農業結構改革等利好因素所推動。
市場共識正預期，印度企業截至2007年3月份財政年度的盈利增長可達24%至25%，即市盈率僅為15倍左右；在2005年底時，市場仍預期本年度的盈利增長只有10%。企業盈利預測獲大幅調升，主要得力於印度內部經濟異常強勁，譬如消費品及基建行業公布的季度盈利均出乎市場預期。
稅收增加 財政改善
在全球各大型經濟體系中，印度經濟增長速度排名第二，僅次於中國。2006財年第4季本地生產總值的增長幅度，更由前一季的7.5%加速至9.3%，成為有紀錄以來最高數字，政府稅收亦因經濟增長強勁而顯著增加，有助改善國家財政狀況。印度政府總稅收佔本地生產總值的比重，已由2005財年的15.8%升至2006財年的16.5%（見附圖）。
總而言之，在眾多環球新興市場中，印度的增長前景仍屬最佳。當地的優質企業乃來自各行各業，可提供廣泛選股良機。更重要的是，相對其他亞洲國家，印度的經濟增長並不依賴出口，因而較不受環球景氣影響。另外，印度企業負債水平甚低，息口上升將不會嚴重打擊企業盈利。投資者如欲為現有環球投資組合加入增長元素，印度股票基金仍不失為值得考慮的當中首選。
崔永昌
JF資產管理投資資訊總監
（www.jfam.com）