華鼎控股（3398）去年12月以2.025元招股，掛牌不足兩個月炒上2.775元，然後反覆下跌，以至潛水。現價1.87元，估計很快再度浮水。
■華鼎是國內縱向整合大型製衣廠、出口商及零售商，採用絲綢或絲混紡面料，按OEM為歐美時裝品牌生產以女裝為主的中高檔時裝，及以本身品牌產銷女裝衣服。集團生產設施位於浙江、江蘇及深圳，在本港、上海、巴黎及紐約設有辦事處。
OEM外國客戶品牌有Express、Macy's、JonesApparel、Zara等。本身在國內自設的品牌有Finity、?laine、Dbni等。華鼎在中國各大城市經營的零售網絡包括302家零售店，直接經營的專櫃及專賣店共佔1半，由專營代理透過專營安排經營的零售店佔其餘1半。
■05年（12月年結），華鼎營業額18.95億元，增35%；純利3.81億元，大升98%，每股盈利由0.129元升至0.252元。OEM營業額佔17.22億元，增38%；分部經營業績4.33億元，急升147%。本身品牌時裝零售營業額1.73億元，增10%；分部經營業績1427萬元，則大倒退66%。
OEM業務十分理想，主要因為美國多個客戶發給更多定單，5大客戶佔銷售額11.32億元，增幅超過65%。國內零售業務處拓展階段，涉較多開支，毛利下降。
拓展零售業務
■06年，由於去年OEM服裝生產線使用率已達96.1%，OEM營業額增長空間有限。國內零售業務毛利率則可望改善。營業額預測上升15%，盈利預測增長13%。去年用作計算每股盈利的股數是15.16億股，今年則為20.65億股，增達36%。每股盈利預測0.208元，下跌12%。往績PE7.4倍，預期9倍。
■華鼎目前本身零售業務只佔總營業額9%，集團希望每年有25%的增長，最終佔總營業額40%。產品並非以絲綢服務為主，亦包括棉、麻、混紡等，市場定位以中高檔為主，藉以獲取較高的毛利率。未來兩三年，華鼎的增長動力，部份來自零售業務。而由於盈利來源中，零售業務所佔比重較大，股份評級亦可提高。
■去年底，每股賬面NAV0.72元，P/B2.60倍。
■華鼎去年12月上市集資後，財政頗佳。去年底手上現金9.71億元，而銀行借貸則只有437萬元。年結後再額外超額配售7500萬股新股，現金再增1.52億元。
■公司主席丁敏兒持股量72.16%，街貨27.84%值10.75億元。暫無任何持股量逾5%須披露的股東。
●華鼎上月見底後再展升浪，估計短期內可望浮水，重見招股價2.025。中線投資，目標價2.40元。
同場加映：北泰逢低買入
北泰創業（2339）昨收3.15元，升6.8%。上月13日推介前3.075元，現價只高出2.4%。
06年（3月年結），北泰盈利3.47億元（人民幣．下同），增27%，每股盈利0.352元，增22%，實屬理想，往績PE9.2倍，只相等於同類股敏實（425）的1半左右。
北泰兩個多月前曾配股，作價3.625元。最近1周急升後，仍低於配售價0.475元。近日強勢畢呈，基金買意盛，將有力逼近配售價。短炒可逢低買入。
何車