上周五大市窄幅上落，但個別股份仍炒過不亦樂乎。愛股江西銅業（358）在國際金價續升及上海銅價升停板刺激下繼續向上，似乎有欲罷不能之勢，未來走勢仍會是大漲小回。金屬股當中，只有金、銅股可炒對商品價格的憧憬，早前鞍鋼（347）造好，亦只因為歐洲有鋼鐵公司進行大規模併購，及困擾內地鋼鐵業的鐵礦石談判有了共識所致。
上周五中國特鋼（2889）卻急升7%，有追落後之勢，通常投資者都不敢跟追鋼股，原因正如上述所言，鋼股始終不及金、銅股那麼貼商品價格，有時候未必有清晰的路線可捉；其次是國內鋼價始終有壓力，炒鋼價升的憧憬不夠說服力；再者，市場睇鋼股，通常較重看基本因素而非純炒概念，所以鞍鋼會較易跑出，而重鋼（1053）及馬鋼（323）則長期大落後。
特鋼是全國第三大軸承鋼生產商，應用主要集中在機械及汽車製造，05年度，此市場營業額佔總營業額逾9成的比重，餘下的盈利貢獻靠彈簧鋼的銷售。去年國內鋼鐵業最大的問題是產品售價不斷下跌，以特鋼所賣的產品為例，平均價格跌近8%至3400元（人民幣．下同），其餘較低檔次的鋼材，跌幅更大。特鋼雖面對鋼價下跌的問題，幸好去年其營業額仍有兩成的升幅，加上毛利率維持近兩成的水平，可抵銷鋼價下跌的負面影響，但去年純利下跌4%至1.22億元。
盈利可望有明顯改善
不過，市場普遍對個別鋼材供應商下半年的發展較為樂觀，當然，誘因絕對不是鋼價可望大幅回升，而是經濟增長持續。舉例說，經濟增長有利刺激汽車需求，對作為提供汽車原材料生產商的特鋼，有正面的支持。另外，集團於上月中以1.72億元買入鋼坯生產商安龍鋼鐵51%權益，加上生產設備在下半年加速投產，即使鋼價不升，假設可維持去年的毛利率，在預計營業額受惠於經濟增長下，全年盈利可望有明顯的改善。
在此估計，今年特鋼全年盈利可望上升兩成至1.46億元，06年預計每股盈利為0.244元，以上周五收市價1.93元計算，預計PE約8倍，與其他鋼鐵股相比仍算合理。唯一考慮是剛收購的安龍鋼鐵，去年虧損7500萬元，在會計上對其整體盈利或有影響。此股技術上走勢已升穿主要平均線的阻力，惟獨是成交不足，如果追落後，宜回吐至1.86元再作吸納。
陳永陸