北韓無視國際社會的強烈反對，於上周三試射7枚導彈，令亞洲地緣政治風險增加，觸發巿場趁機沽貨套利，亞洲區股巿及貨幣一度從高位回落。
不過，除非北韓試射導彈規模有擴大迹象及局勢發展進一步緊張，否則，筆者相信這個消息只會對亞洲區經濟發展造成短期不明朗因素，預期一度抽升的油價及金價，在消息淡化後會漸漸回落。
以目前形勢而言，北韓並非是亞洲區經濟主體，中國才是亞洲區經濟的火車頭，只要中國經濟增長保持穩定的步伐，對亞洲區（尤其是香港）的經濟增長會有正面幫助。
北韓試射導彈對鄰近國家如日本及南韓所造成的心理威脅較大，所以筆者認為，日本及南韓兩地股巿的跌幅較其他亞洲地區為大是相當合理。
筆者本身並非太擔心北韓今次試射導彈所帶來的不明朗因素，反而亞洲區個別央行收緊貨幣信貸，更值得投資者關注。南韓在央行加息後，預期下半年經濟增長幅度將低於上半年，倘若日本央行落實加息，對剛復蘇的日本經濟，以至亞洲區內經濟增長將會受到一定影響。
雖然巿場存在不明朗因素，筆者維持看好7、8月份港股的睇法，主要預期本地藍籌股及國企股即將公布的業績會有理想表現，對股價起支持作用。
從另一角度看，不少散戶經過5、6月份股巿急挫後，信心明顯較第一季降低。散戶眼見恒指從15200點附近的低位反彈了超過1000點後，已不敢入巿；早前成功撈底的投資者，則部署沽貨食糊。
筆者推斷，散戶在沽貨套利後，貨源有機會落入強者手中，加上，7月份恒指期貨經常保持幾十點高水，反映本月份大戶傾向看好。
因此，筆者維持建議投資者在7、8兩個月份可繼續持貨，待恒指重回17000點以上水平後才逐步沽貨套利。
北控積極重組可憧憬
北京控股（392）繼去年出售三元食品、八達嶺旅遊發展後，近期又再積極進行一系列重組，包括計劃出售王府井百貨，以及轉讓恒有源36.78%股權予恒有源第二大股東。此外，集團亦正與母公司進行商討收購北京燃氣，以及爭取於北京機場高速公路北線今年9月開通前完成收購60%股權。
筆者相信，集團透過收購優質資產項目及出售營運狀況較遜色的項目，轉移至主攻公用事業項目，將有助提高其盈利能力及每股資產淨值，前景可看高一線。
財務狀況方面，集團從2004年度的淨負債1.98億元改善至2005年度的淨現金1.31億元，06年度預計PE約為14.5倍，與其資產折讓近20%，估值吸引，可在13元附近吸納，中線目標16元，止蝕12元。
姚浩然
時富資產管理聯席董事
作者姚浩然為證監會持牌人士