恒生指數昨日出現戲劇性的表現，由開市時跌穿50日線約16150後，到收市突破16400關口，上升173，完全沒有理會亞太區股市的跌勢，亦沒有理會美股的調整，似乎反映出大市的市底仍然偏強，惟昨日尾市期指走勢相當飄忽，尤其是最後30分鐘，期指在突破16500點後急速回落，成交亦顯著上升，似乎反映出部份投資者對後市仍有戒心。大市能否在短期內再發力上升，上試16700關口，似乎值得商榷，或者先留意油價及美股走勢，才再作出進一步行動。
在眾多類別的股份中，此專欄談得最少為電力股，主要原因是電力股存在先天性陷阱，就是需要面對政策問題，尤其是煤價下跌空間不大，反而近日有所回升，惟在中央的政策指導下，內地電力企業上調電價的幅度卻不由自主，令到不少電力股都需要面對盈利下降的問題，亦令這些股份股價持續跑輸大市，就算近日大市表現理想，不少電力股由低位的反彈幅度亦不足10%，遠較H股指數的表現為差。
股東利益並非首位
更令投資者頭痛的是，就算政策容許電價上升，但不同地區的電價升幅有所不同，增加了分析電力股前景的難度，就以近日內地推出第二輪「煤電聯動」措施為例，雖然有關措施提高了華北、南方、華東、華中、東北和西北電網的上網電價，但不同地區的電價調整幅度卻不一致，好像中國電力（2380）的平均加幅達8%，但大唐發電（991）的加幅卻只有2%，這根本未能抵銷煤價近日3%至5%的升幅。因此，雖然第二輪「煤電聯動」措施對電力股理應是利好消息，但由於各股受惠的程度不同，因此昨日的電力股均出現個別發展的情況。
當然，中央沒有大幅調高電價，又或者不容許電力企業自行調節電價，令電力股陷於極困難的經營環境之中，似乎對股東極不公平，但如果將電力價格大幅上升，這將令內地的通脹顯著上升，對內地的經濟極為不利，在平衡各方利益下，中央政府以政策去控制電力價格的升幅，其實亦無可厚非，但這卻必須放棄電力企業的股東利益，這亦是投資內地股份的一大風險。
除了電力股外，不少中資股都需要面對政策風險，問題是投資者有沒有做好有關的風險管理而已，好像內地的地產股，早前便因宏調而大幅下跌，建築股份亦因相關問題而大幅調整，故此，投資者在買賣中資股時，實應好好學習如何管理政策改變所帶來的風險，如果政策不明朗，應暫時避開相關股份。
陳永陸