點股壇:嘉利展望不明影響評價

點股壇:嘉利展望不明影響評價

嘉利國際(1050)是小型工業股,而且透明度較高,有投資者茶敍之設,但礙於規模,未獲市場垂青,偶然炒高,即無以為繼,走勢受到一定的限制。
截至今年3月止年度,盈利1.86億元,增長27%,每股盈利45.5仙,已派中期息9仙,將派末期息13仙,另特別股息3仙(慶祝25周年),全年總股息25仙,增加19%,不計特別股息,只增4.7%。
業務以電子專業代工為主,營業額21.6億元,增長55%,佔營業總額60%,而分部業績為5212萬元,只增15.4%,五金塑膠業務營業額14.3億元,增長22%,分部業績1.62億元,則增33%,業務雖以電子專業加工為主,而收益則主要來自五金塑膠業務。
從數字看,增長算理想,但若計及應調整數字,觀感有別,去年受新會計準則而影響盈利減少636萬元(上年減377萬元),撥回存貨準備及應收賬減值共2166萬元(上年撥備共1041萬元),經調整後,去年盈利為1.7億元,只較上年增6.2%,是扣除非經常性項目計算,至於上年應佔聯營公司虧損1023萬元,去年並無數據,不知是已收支平衡抑或結業,所謂透明度較高,對虧損也是避而不談。

毛利率下跌

平均毛利率由12.4%降至10.6%。未有分類純利率提供,如以分部業績對營業額計,五金塑膠業由10.3%升至11.3%,而電子專業代工業務則由3.24%跌至2.41%,財務成本則由872萬元增至2453萬元,增幅為181%。
據報成本中,除鐵料外,大部份原料均由客戶負責採購或指定供應商,因而原料價格影響輕微,但非原料的成本變動,仍由嘉利承擔,相信是說明電子專業代工收益放緩的原因。
嘉利已在增建廠房中,第一期於今年9月投產,產能將提高15%,但今年4至5月的營業額,較上年減少10.6%,雖然表示今年營業額未必減少,但對營業額的預測為零增長,去年則增長40%,今年7月起實施最低工資,加上利息仍在上升,若營業額未能上升,對於業績應有保留。
嘉利昨日收市報2.925元,PE6.4倍,息率(不計特息)7.5厘,股價似乎偏低,但展望不明,評價難提高,只宜間中炒一轉。
齊明