莎莎國際（178）的高增長證實告一段落，而且已出現減退，但維持高息策略，股價仍可企穩。
截至今年3月止年度，盈利1.85億元，較上年減少8.3%，每股盈利13.9仙，中期息已派3仙及特別股息3仙，將派末期息5仙及特別股息6仙，全年總股息共17仙，與上年相同，派息比率124%，高於上年度的111%。
莎莎的盈利中，包括特殊收益撥回土地減值1076萬元，撥回往年員工成本2392萬元，提早終止租約獲賠償550萬元，另有滙兌虧損1718萬元，於作出調整後，盈利應為1.62億元，每股盈利應為12.2仙，較上年減少15%。
去年營業額增長13.2%，其中零售及批發增加14.3%，港澳區增11.3%，海外則增31.2%，整體毛利率仍由42.8%升至43.7%，毛利額上升15.4%，而員工支出增加12.6%，其他經營費用增32.3%，其中租金支出增加29.8%或5560萬元，所佔營業額比例，由上年的8.05%升至9.2%。
港澳區增設8間新店，店舖面積增加36.7%，同店營業額則下跌4%，總交易次數升5%，平均每單交易增7.1%，去年11月起再有4個內地城市納入自由行計劃，其後業務轉佳，每月銷售按年增長，10月份為全年低位的8.2%，今年3月則為16.5%，同店業務10月份負增長14.3%，3月則為正增長5.2%，內地旅客銷售由10月佔33%提高至12月的38%，反映自由行旅客的重要性。
台灣同店增長10.4%，新加坡同店增11.8%，馬來西亞同店增16.2%，電子商貿銷售增72.8%，但僅佔營業額2%，第四季度起，台灣業務已受市場收緊信貸所影響。
高增長期已過
中國業務已於上海開設2間店舖，仍待進一步發展，計劃於今年內增設5至7間，長遠目標於2011年增設至逾百間。
自由行旅客增長放緩，消費已不如前的慷慨，只能從偶然增加時受惠，如內地業務大事擴展，多少也與本港業務有利益衝突，租金升，經營成本漲，市場大量競爭，經營壓力增大，但莎莎已是龍頭，亦有獨特品牌，依然有其優勢。
莎莎現價2.775元，實際PE22.7倍，息率6.1厘，目前手頭現金仍多，相信可維持高息，但高增長期已過，活力大不如前，只能候低短炒。
齊明