港股上周五大幅攀升，早前我已指出，市場對於息口的擔憂明顯過份，所以建議投資者可以逆向思維的方法入市，結果就是當大家都認定伯南克今次不會有甚麼好搞作時，偏偏是聲明的態度較為溫和，令市場憧憬息口短期再上調的空間不大，因而引發了挾倉行動。可見逆向思維再度奏效，不過要注意的是，當所有投資者都憧憬息口見頂時，則要小心大家可能對息口見頂過份憧憬。
息口的影響暫時紓緩，另一新的因素似乎將對藍籌股構成困擾，就是恒指服務公司宣布恒指的新計算方法，就是以流通市值調整計算取代總市值加權法，亦即是股份的流通量愈高，在恒指所佔的比重愈高。恒指服務公司亦將股份佔恒指的比重上限定於15%。這些轉變，將會在1年內分3階段完成，同時，完成股改及全流通的H股則可以成為藍籌股，在過渡期間，藍籌股數目將增加5隻至38隻，這5隻股份的配額全數給予H股。新加入成為恒指成份股的股份，佔恒指上限的比重同為15%，而且將不會分階段進行。
滙控股價毋須太擔心
整個更改計劃看似複雜，但投資者最關心的是，對現有股份的影響到底有多大，就以滙豐控股（005）為例，其比重將由現時的約3成，下跌至只有一成半，這的確會引來一大批指數基金大手拋售，從而影響滙控的股價。不過，投資者先要想一想，滙控的比重不是在1個月內下跌至15%，而是分1年進行，即有關的沽盤將會分1年拋售，相信市場的買盤足以承接有關沽盤。與此同時，除了指數基金外，不少基金入市其實都不是因應恒指的變化而作出的，很多基金反而會留意MSCI指數，所以恒指的改革，是否會引來極龐大的沽盤，實在有一定的懷疑。
最重要的是，滙控的預期PE只有12.4倍，息率達4.4厘，估值十分吸引，在這情況下，就算恒指的改革真的影響了指數基金的投資策略，因而沽售滙控，但相信一些傳統基金亦會因應滙控的基本因素而趁低吸納，故此，滙控下跌的空間其實不會太大。事實上，上周五美股初段，滙控ADR股價並沒有顯著下跌，反而上升，可見恒指的改革，對其影響似乎不大，市場亦似乎已作好預備，故投資者不用太擔心。
不過，可以肯定的是，由於多達5隻H股將會成為恒指成份股，尋寶潮或會展開，留意H股的變化似乎較為合適，但切勿過份憧憬。
陳永陸