06年上半年，H指上升29%（連股息），中國外運（598）則跌21%，相對跑輸所屬指數50%，大落後。現價2.45元，值得望多兩眼。
■今年2月，市傳中外運與招商局（144）合併，中外運升上3.60元。事後證實屬謠傳，實情是招商局副主席趙滬湘，出任中外運主席。儘管並非兩公司合併，但日後合作（部份業務相同）的機會估計不小，仍值得憧憬，而且坐擁巨資的中外運在新人事管理下，活動已較前積極，計劃動用20億元發展珠三角港口碼頭業務，總算對中外運有益。
■05年（12月年結），中外運營業額285.77億元（人民幣．下同），增32%；純利8.57億元，升7%，每股盈利由18.9分增至20.2分。核心業務的貨運代理與船務代理，業績穩定增長，倉儲與碼頭服務則有極佳增長（分類盈利2.08億元，大增61%）。
實質PE5.5倍
■06年，預測盈利10.1億元，增18%；每股盈利23.8分。往績PE12.6倍，預期10.7倍。
中外運手上淨現金58.89億元，每股淨現金1.39元（1.34港元），佔股價高達5成半。將股價減去現金值（即1.11元），除以不計利息收入的核心業務盈利（即每股21分），「實質PE」僅5.5倍。愈來愈多大行，使用這種方法計算坐擁大量現金公司的實質PE。
■中外運手上淨現金若用於收購業務，獲得正常的回報（例如8%至12%），將較利息收入不足2厘高出數以倍計，而PE將可較為接近「實質PE」，吸引力將大大彈升。
■中外運03年2月以每股2.19元招股，現價只較招股價高出12%，期內H指急升2.2倍。
●中外運手上巨資遲早充份運用，帶來高於銀行存息數以倍計的回報，終須有日龍穿鳳。中線重見今年2月高位3.70元及03年11月高位4.10元，機會存在。
國企股氣氛近日轉佳，亦有利短炒中外運，以2.85元做短線目標價。
新龍夠格升1倍
新龍國際（529）現價1.25元，市值3.36億元。05年（12月年結）盈利0.87億元，往績PE僅3.9倍。
公司業務是在東南亞批發及分銷IT產品，去年營業額高達31.94億元。去年盈利中的特殊項目有正有負，大致抵銷，所以低PE並無水份。去年盈利大進1.3倍，主要因為星洲業務大盛。今年盈利預測增13%，PE降至3.5倍。
新龍NAV2.10元，P/B僅0.6倍。
新龍有足夠資格變飛龍，PE7倍計，值2.6元，現價可升1倍，稍後另行分析。
何車