聯儲局一如市場預期加息1/4厘，配合半年結「粉飾櫥窗」活動，令上周五港股大升402點，突破了16000點之心理關口。
自4月尾開始，筆者一直提醒大家小心港股將出現大調整，到6月初，筆者建議大家於15600-15800點水平開始分段吸納。就算恒指一度跌穿250日線，筆者之信心仍未動搖。前周市場吹風聯儲局會加息半厘，筆者亦已多番駁斥此論調，背後支持的力量，其實只源於對「基本分析」的信念。
筆者經常強調，市場表面出現的「勢」，很多時是假象，真正支持大家放膽入市的理據，必定是基本因素。在月中當大市仍處低位之時，市場有一些論調，將跌市歸咎於對沖基金興風作浪，其實此乃輸打贏要的心態。港股於4月份急升之時，又不見有人話是對沖基金將恒指舞高弄低？TCI入股領匯（823），將其價格大幅推高至不合理水平，更是明顯的興風作浪，又有多少人如筆者般，不斷勸人不要跟入。更悲慘的是，TCI扭曲了REITs的正常走勢表現，令無知的小投資者誤以為每一隻REITs都好似領匯一樣炒作，結果在其他REITs受縛。
技術分析易墮陷阱
筆者一直教大家，在大升市之中應找尋隱藏着會令大市下跌的危機；在大跌市中要留意一些可以支持大市回升的因素。背後的意義就是想大家培養出清晰的頭腦，不要受市場氣氛所影響，做到「眾人皆醉我獨醒」。
大家可翻查紀錄，在恒指處於17000點水平之時，打鑼打鼓叫大家入市之流，在過去兩周，有多少人仍能堅持着叫大家積極入市呢？其實一切的基本因素並沒有改變，變了的只是價位及市場情緒而已。
市場上有不少分析，其論點是建基於技術分析的理論。但大家又會否發覺，同一幅走勢圖，不同的人看出來的結果亦不是一樣的。圖表分析的方法有很多種，準確與否建基於看圖者的功力及對每一種技術指標的了解能力而定。另外的一個原因是有一些技術分析的理論，在現今的市場環境之下，已不準確，但應用者仍未有察覺而照用如儀，自然容易犯錯。就以「移動平均線」為例，這是最多人用的分析工具，但偏偏錯誤最多。原因很簡單，因為平均線只是一個歷史走勢紀錄，只要明天市況一轉，它就會跟隨而改變。從「陰謀論」角度考慮，由於廣為人用，更是大戶最容易製造陷阱的工具。就以250日線為例，在過去一年已數次誤導投資者於低位沽貨。
分析股市，除了要有足夠的財務知識，以分析上市公司質素之外，更應該要有分析宏觀經濟及政治因素的能力。投資與政治其實是不可分割的，就以今次議息為例，若你是伯南克，當經濟數據反映美國經濟放緩的情況下，你會否下重藥去加息而不考慮可能會因而有推倒經濟之危機？當人人話通脹如狼似虎之時，大家有否真的從數據方面去理解當前的經濟狀況如何？此乃宏觀經濟分析之重要。至此，大家應該明白，為何當人人正在驚加息半厘之時，筆者仍堅持看好！
沈振盈 訊滙證券董事總經理
電郵：[email protected]
作者沈振盈為證監會持牌人士