今期續談牛熊證。從條款上看，牛熊證跟窩輪的最大分別是牛熊證設有收回價，我們建議投資者在選擇牛熊證之前，應先了解這個收回價以及牛熊證的強制收回事件的運作。
若相關資產價格在交易時段內觸及收回價、低於（牛證）或高於（熊證）收回價，發行商必須立即強制收回牛熊證，牛熊證將會立即停止買賣，並視乎牛熊證類別，可能向持有人支付剩餘價值。
就收回價及行使價的分別，牛熊證可分為N類及R類，N類牛熊證的收回價等於行使價；而R類牛證的收回價高於行使價，R類熊證的收回價則低於行使價。以恒指牛證6206為例，行使價為14200點，收回價為14600點，轉換比率為5000兌1，因此6206屬於R類牛證。
一旦強制收回事件被啓動，牛熊證將會立即停止買賣。由於N類牛熊證的行使價等於收回價，牛熊證被強制收回時沒有剩餘價值，即牛熊證持有人可收回的金額為0。R類牛熊證則不同，由於收回價高於牛證的行使價、或收回價低於熊證的行使價，牛熊證持有人在牛熊證被強制收回後，仍有機會取得剩餘價值。
根據港交所規定，剩餘價值的最少為行使價與相關資產於觸及收回價至下一個交易時段完結時最低價(牛證)或最高價(熊證)之差距，最高可收到收回價與行使價之間的差距，而最差的情況則是收回0元。
以一隻6個月期的恒指N類牛證為例，假設其行使價及收回價為14600點，如恒指於到期前觸及或跌低於收回價14600點或以下，N類牛證將被強制收回，並即時於市場上停止買賣，持有人不會得到任何剩餘價值，將會損失所有的投入資金額。
R類牛證跟N類牛證不同的是，R類牛證被強制收回後，以6206為例，假若恒指於到期日前其中一個交易日的上午10:30跌至14600點，該證會被強制收回，假設恒指於上午10:30觸及收回價（14600點）後，指數於上午10:30至下午12:30及下一個交易時段完結時（即同一個交易日的下午4:00），最低跌至14500點，投資者每份6206可收回剩餘價值為：（最低水平-行使價）/轉換比率，即（14500-14200）/5000＝0.06元。當然，若恒指此期間內之最低值為行使價14200點或之下，則投資者不會收到任何剩餘價值。
德銀投資產品部
撰寫人為德銀認股證之代表，本身為證監會持牌人士，撰寫人並無持有文章提及之證券，而德銀是德銀認股證之流通量提供者