中國銀行（3988）A股下周三掛牌，料將在國內股市掀起熱潮，有利中資銀行及保險股份。建設銀行（939）、交通銀行（3328）及3隻保險股近日漸露佳態，氣氛良好。留意工銀亞洲（349）。
■工銀最吸引之處是P/B較低。業務以本港為基地的中資銀行中銀香港（2388）與中信國金（183），P/B分別為1.96倍與1.45倍。國內的中行、建行及交行，P/B在2.7-2.8倍之間，頗為一致。3隻國內保險股加權平均P/B為3.80倍。
工銀P/B僅1.28倍，在中資銀行、金融及保險類股份中最低。非中資的本港其他銀行股，只有富邦（636）與廖創興銀行（1111）P/B較工銀為低。其他華資銀行，P/B在1.45倍（永隆，096）與1.96倍（東亞，023）之間。
■05年（12月年結），工銀純利9.81億元，增29%；每股盈利0.91元，增14%。04年收購的華比銀行，帶來理想回報。去年淨息差1.19厘，低過04年的1.46厘。在母公司工商銀行的協助下，加上去年收購深圳華富銀行，供外地使用的貸款（主要屬在國內貸款）由04年的6.60億元，大增至61億元，增幅8.2倍。
06年，工銀的淨息差估計回升，非利息收入增長良好，國內業務增長強勁。去年出售證券盈利6551萬元（佔總盈利6.7%），今年估計下降。06年全年盈利預測10.90億元，增11%；每股盈利0.97元，增7%。往績PE12.4倍，預期11.6倍，較中信國金的14.6倍低2成。
母公司上市利好
■持有工銀59.72%的工商銀行傳將於下月遞交H股在港上市的申請，今秋掛牌，招股集資120億美元，並爭取在今年年內完成發行A股。一旦成事，工商銀行的P/B料不會低於2.5倍，工銀P/B只及工商銀行1半（中銀香港P/B是中行的71%），吸引力頓時彈出。
■QDII今年年底出台，工商銀行是第一批申請QDII的內地銀行之一。工銀作為子公司，自然受惠。但初期的利好作用，心理多於實質。
●中信國金今年急升5成之後，工銀成為吸引力數一數二的二線銀行股。半年目標價14.8元，折合06年PE15.3倍（與中信國金及其他華資銀行股相若），及06年底NAV計P/B1.51倍。
現價上車，06年預期股息率5.1厘，收息亦不錯。
同場加映：上實目標賺20%
上海實業（363）昨收14.05元，跌0.40元，較上周五高位15.05元回落甚多。
去年，上實業績倒退25%，並不理想。然而，集團逐漸加強醫療業務，水務業務比重亦增，市場評級應可提高。過去半年，市場大炒水務股，上實有概念。往績PE13.1倍，預期11.3倍，低於同類股。
上實每股脹面NAV16.93元，P/B0.83倍，在大型紅籌股中最低。股價回升至NAV以上，並非奢望，即使以P/B1倍計，回報已有2成，現價上車有值博率，他日適當時再詳細分析。
何車