北泰創業(2339)的汽車零件業務有好表現,但受制於汽車業前景不明朗,股價未獲合理反映。
截至今年3月止,北泰盈利3.47億元(人民幣.下同),較上年增長27%,每股盈利35.24分,派息以港仙計,中期已派2仙,末期將派5.7仙,全年7.7仙,增長10%。
受會計準則改變的影響,盈利已減少2046萬元(上年不變),作出調整後,盈利應增34%,表現頗佳。
銷售額增20.5%,銷售成本只增17.8%,毛利率由16.7%升至18.5%,如只以汽車零件計,毛利率更由17.4%升至19.5%,是工業股難得好表現,是開發成果,零件以制動片/蹄為主,鋼材為主要原材料,價格雖有反覆,而平均仍升2%,開發摩擦材料後,使鋼材所佔生產成本由58%降至46%。此外,制動片/蹄加上摩擦材料,作為成品出售,而非零件,因而價格較高,是毛利率上升的另一原因。
北泰零部件以出口為主,而海外汽車市場疲弱,但反而吸引更多汽車商到中國採購零部件,銷美增11%,銷加增17%,銷歐更增44%。
人民幣升值,對北泰出口不利,錄得滙兌虧損800萬元,但北泰已在開拓中國業務,懸架系統部件已開始生產,並已獲得大量定單,今年拓展將會甚速,可佔總營業額10%以上。
北泰正在擴充懸架系統組裝以及減震器零部件的生產,亦加裝制動片/蹄的組裝設備,目前設備使用率已達80%,需要發展,而摩擦材料的設備使用率亦達75%,已在考量擴充。
成交突增要昅實
今年4月,北泰配售集資6億元,於3月底,仍有小量淨現金,相信集資可以支持北泰發展,但由於配售,亦使股價反覆下滑,由配售價3.625元跌至昨日的近期低位2.575元,可以歸咎於配售以及近期大市的疲弱。
北泰認為出口銷售保持平穩,而今年的主要發展,將集中於中國市場的懸架系統及減震器,第一季銷售定單已達7.3億元,較去年同期上升19%。
北泰昨收2.675元,往績PE7.8倍,息率2.8厘,相信今年仍有不俗增長,中線看好,而昨日成交突增,股價在尾市稍佳,短線會有表現,但暫時期望不大。
齊明