自今年5月初起，環球金融市場過去3年全面報升的局面正式逆轉，並展開了一場「觸目驚心」的調整。商品價格、股票等都錄得顯著的跌幅，例如摩根士丹利環球指數便由5月9日的高位調整，至6月中旬時的短短一個月內，跌幅已達接近10%；而本港恒指亦在差不多同一時間在創下5年半新高後顯著回吐接近2000點。黃金價格在創下每盎斯逾725美元的25年高位後，亦急挫至540美元的水平才喘定。
另一方面，美國利率上升趨勢持續，該國經濟前景或受影響，前景似乎有點不明朗。在如此風高浪急的情況下，真的令不少投資者陣腳大亂，有如阿根廷早前對墨西哥的世界盃賽事般驚險。墨西哥隊的表現如此出色，確實令人意想不到。賽事一開始，墨西哥隊便積極搶攻，開賽未幾已攻入1球，令阿根廷隊陣腳大亂，好不容易才僥倖追和。可惜在進入加時階段時，墨西哥隊已見氣力不繼，最終被阿根廷以2:1的比數擊倒。
正如早前所說，勝利很多時會留給有準備的人，而在足球場上，除了隊友之間的合作和組織外，隊員的耐力也相當重要，而墨西哥在這方面似乎略有不足，以致黯然出局。
在金融市場要成為最後的勝利者，投資組合亦要韌力十足──即使遇上多番波折，組合仍能穩中求勝，方法就是「善用資產配置策略」。
資產配置決定回報
資產配置的定義，是將資本投放到不同的資產（包括股票、債券、基金、物業、現金甚至私人股票等）上，期望透過善用投資管理手法，達致在同等的風險程度下追求最高回報，或是在達到需求的回報下追求最低風險的目標。事實上，不同的研究結果已顯示出，資產配置決定了整個組合90%以上的回報，而捕捉市場時機或挑選個別證券，所提供的貢獻則微乎其微。
把資金分配到不同金融投資工具如股票及債券上，能有效分散投資風險。至於分散風險的效果是否良好，則取決於資產相關係數的高低。
由於各種資產的相關性（衡量回報表現的一致性）並非完全相同，例如股票上升時，債券可能回落；又或股票回落時，物業則提供高於平均水平的回報，因此透過資產配置有助降低風險。
相關系數寧低莫高
如果兩類資產的相關系數為1，則代表兩者的方向永遠一致，同升同跌；而-1則表示兩者永遠呈相反方向運作。可此可見，相關系數愈低，分散效果便愈佳。
除了資產類別外，透過投資於不同國家、不同地區或不同行業，投資者也可以爭取到良好的分散投資效果。事關某1個國家的經濟增長呈放緩時，另1國家的經濟可能仍在高速增長；同樣道理，當消費行業放緩時，能源行業可能持續高漲；又或者當利率上升時，債券價格表現不濟，但商品價格則可能有較高的防守性。
上述種種均顯示出，透過合理的資產配置，我們的投資組合較諸單純投資於某種金融產品要穩定得多。因此，無論是面對股市的急升或狂跌，又或者商品價格的大幅波動，我們都能有效地降低組合的波動性。
投資者的目標，大都不只要穩定，更多的是爭取回報，利用資產配置，理論上便可以在同一風險水平下爭取到最高回報。
世界上沒有單一資產組合可以在任何時候都適合每位投資者。例如退休人士需要更多現金享受退休生活，因此投資組合的可預測性便較為重要。這類人士的資產配置組合一般傾向以現金及債券為主，以持盈保泰。
目標與風險須平衡
但同樣的配置，對一個只有20多歲、尚有40年才會退休的年輕人而言，則未必是一個好選擇。因為他們將要犧牲了不少潛在回報，以換取不必要的安全感。另外，在考慮資產配置時，我們亦應該連同目標回報、風險承受程度、投資年期及其他限制等因素一起考慮。
事實上，身在金融中心的香港，投資者要進行有效的全球性資產配置並不困難。投資者大可透過買入不同的基金如環球股票基金、商品基金、新興市場基金等，來進行有效的資產配置。投資者需要做的，是衡量本身的投資目標及風險承受能力，然後找出適合自己的風險回報組合。
莫健歡 常務董事
凱萬資產管理（亞洲）有限公司