中國銀行（3988）的A股發行計劃已接近完成，據有關消息透露，中行A股所凍結的金額達6600億，其中包括散戶網上認購及國際機構性投資者的認購部份。以凍結資金的金額來說，比起香港任何1隻IPO都要多，畢竟內地股市是13億人民的市場，而且存在了游資過多的情況。
香港的新股上市，本地部份所凍結的資金隨時可達二三千億港元，而超額倍數在百倍以上，亦是一件很平常的事情。但是香港的金融體系比較完善及有效率，凍結資金達二、三千億元，往往是因為抽新股的孖展貸款所導致的。
對於一些熱門新股，經紀行或銀行往往能借出9成金額，例如要申請100萬元的新股，投資者往往只需付出10萬元，其餘90萬元便由金融機構出資。那麼，假設有200億元的資金申請，便出現了凍結資金2000億的結果。
香港新股上市的超額倍數很誇張，動輒過百倍，而過千倍亦不罕見，使到很多外國金融機構難以明白。
超額愈多風險愈低
例如一些國際性銀行在港要借出新股的孖展融資，因為金額太大，可能要向外國總部申請審批，香港的職員便往往要花很多唇舌去解釋，批出的貸款雖然很大，但風險極低。就算借出9成貸款，只要新股超額10倍以上，而分派比例在百分之十以下，真金白銀用來認購新股那部份，便只限於投資者所付出10%，其餘9成的資金只是短期凍結一段時間，存放在新股收票行那裏，根本不會被動用，所以風險接近零。而且超額倍數愈高，銀行所承擔風險便愈低，因此不少銀行都希望參與這種新股融資。
但內地認購A股新股，相信很少會用到這種孖展方式。如果內地銀行發展能與香港看齊，那麼凍結5、6千億的實錢，可以變成凍結過5、6萬億元，屆時中國股市的規模相信更加大！
麥萃才
浸會大學財務及決策系副教授