股價如同鐘擺，有時擺得過高，有時擺得過低。中國建材（3323，下稱「中建材」）今年3月以每股2.75元招股，掛牌兩周擺上3.95元，擺得太高，近日擺到最低2.15元，擺得太低。昨收2.30元，潛水0.45元。
■中建材3月掛牌搶高44%，可能與招股章程所述背景有心理刺激作用有關。中建材是中國建材行業的領軍企業（招股章程所用字眼，英文版是leadingcompany），挾着多個「阿一阿二」牌頭，是：(1)中國淮海經濟區最大水泥生產商；(2)中國最大石膏板生產商；(3)聯營公司是亞洲最大玻璃纖維生產商；(4)中國第2大玻璃鋼管與玻璃罐生產商，亦是全國最大玻璃纖維薄氈生產商之一。全國浮法玻璃生產線工程，有1半由中建材經手。
■中建材今年3月招股時，05年（12月年結）已過。招股章程預測05年盈利3.50億元（人民幣．下同），實際業績兌現。
中建材05年營業額47.27億元，大增63%；純利3.51億元，急升82%，每股盈利由0.139元增至0.253元，增幅相同。分類業務，瓣瓣出色。水泥經營利潤2.40億元，增90%；輕質建材經營利潤1.77億元，增80%；工程服務經營利潤1.05億元，增75%；玻璃纖維經營利潤，增117%。
大大平過海螺信義
■中建材上市後總股數20.72億股（本港掛牌H股7.52億股，無掛牌內資股13.2億股），用作計算06年的加權平均股數為19.29億股，較05年增加39%，將對06年每股盈利產生攤薄效應。
06年，中建材各環業務，繼續受惠於建材需求殷切，並得經濟規模效益之利，預測盈利5億元，增43%，每股盈利0.259元（0.251港元），微升2%。現價往績PE9.5倍，預期9.2倍。
中建材是安徽海螺（914）與信義玻璃（868）的混合體，PE與海螺的22倍及信義的11.9倍相比，明顯吸引得多。
■05年底，中建材每股賬面NAV1.52元，3月招股後增至1.91元，P/B1.87倍，遠低於海螺的2.80倍及信義的2.52倍。
■中建材招股後估計淨借貸14億元，淨借貸比率35%，並不高危。
●中建材潛水價值博率高，重見招股價，已有兩成利潤到手。中線持有，以海螺與信義平均PE打75折計，中建材值3.2元。中建材見3.2元，亦只較招股價高出16%。現時，信義較招股價高出40%。
同場加映：北泰績優趁低上車
北泰（2339）上周四宣布末期業績，周四與周五最高3元，昨收2.65元。
06年（3月年結），北泰盈利3.47億元（人民幣．下同），增27%，每股0.352元，增22%，屬於理想，PE只有7.8倍，較同類股敏實（425）的18.5倍平得多。
07年，受惠於外國汽車企業零件定單外判，北泰股數雖然增加，每股盈利不致倒退，PE不虞走樣。現價又較兩個月前配售價3.625元低得頗多，吸引力大。趁低上車，短線目標3.20元。
何車