冠捷科技（903）年初高位9.60元，其後以每股9元配售，集資1.2億美元（下同），股價即反覆下跌，近期低位6.30元，反映冠捷擅於掌握市場形勢而集資。
冠捷去年9月完成收購飛利浦顯示器及平面電視業務，成為全球最大顯示器供應商，由於合併初期，仍未能反映協同效益，05年毛利率由6.2%降至5.7%，今年第一季維持在5.7%，較上年同期下降90個基點，但已較去年第4季上升60個基點。
今年首季，CRT出貨340萬台，LCD530萬台，分別較上年同期上升44.8%及74.8%，但較去年第4季減少13.1%及16.6%，LCD電視出貨34.4萬台，較上年第4季升7%，但等離子電視出貨只有2.99萬台，下跌25%。
首季盈利3518萬元，較上年同期的2649萬元增加32.8%，但較上年第4季的4310萬元下跌18.4%，主要原因是歐洲市場政經局勢不穩定，銷售額較上年第4季顯著下跌43.5%，不少客戶因短暫出貨困難以致第4季庫存高於正常水平，因而減少首季採購。
首季面板價格下跌10%，其中大電視面板降價壓力更為顯著，年初至今，面板價格已下跌25%，冠捷曾預測價格下跌10%至15%後趨向穩定，第二季市場對LCD需求將較首季為高。現時相信，面板價格跌勢已近尾聲，但32吋的電視面板價格仍將繼續下跌。
目前的形勢，是客戶已積極於第二季度清除囤積的存貨，市場形勢開始明朗，預料第三季踏入旺季，銷情將會轉佳，若面板價轉穩，則有助於毛利率回升。
每股盈利暫難大增
從冠捷的業績回顧，首季不理想，相信第二季只是普通，或遜於預期，而第三季開始轉好，全年仍望較上年為佳，原因是飛利浦有關業務的貢獻始自去年9月，而今年貢獻則是全年，不過，每股盈利將會攤薄，難望有較佳增長。
冠捷於業界處於領導地位，LCD市場佔有率20.4%，CRT的市場份額更達35.5%，而兩間合營面板廠設於冠捷廠內，亦有助於節省成本，在業界中處於有利地位。
冠捷現價6.85元，往績PE8.9倍，息率3厘，估計今年變化不大，市勢平平，走勢受限於技術性，資金投入有限，只宜候機短炒，中線暫作觀望。
齊明