收到回應，指牛熊證比一般窩輪更危險，不明白筆者為甚麼介紹。如果和價內期權或認股證相比，不錯幾乎是一樣，而期權及認股證更沒有死亡點，但問題是，市內根本不會有一面世就只得幾倍槓桿效應的價內認股證。
牛熊證的設計，和炒孖展其實是一樣，發行人的利率遠比股票行低，因此這個工具有助提升投機的效率。
至於走勢跟足正股，應是好處而不是壞處，大家對窩輪引伸波幅變化，造成正股與窩輪走勢背馳的經驗，應該極之豐富。
每一種衍生工具，設計上都有獨特的地方，平衡風險和回報的要求，牛熊證對借用幾倍槓桿比率的投機者來說，便會是吸引的工具。
久沉的電盈（008）忽然有消息，其實現階段資訊相當有限，不易作出投資決定，筆者的態度是有貨不妨揸，無貨只宜旁觀。
不妨持有的道理，是大部份股東，可能都已是長期持有，來到臨門一腳，沒有理由放棄，更重要的是，網通母公司昔日入股的價錢，仍是遠高於現價，假設電盈出售資產之後，一定要對這名策略性股東有所交代，否則對不起人家當年熱誠的支持。
抵買股份多的是
用這個角度分析，電盈可說是值博，但問題是要博這個交易會成事，亦要博成事之後的確對股東有交代。假如是冇米粥，又或者是現金派得少，轉而投資在不知甚麼的項目之上，股價都不會殺上網通母公司的入市價，始終股票價格是由市場決定，大股東賣資產後，要肯派糖，股價才有升幅。
不值得入市，是除了要博成事博派糖之外，還要看機會成本。現在市況低殘，值得投資的項目相當多，電盈因消息而超買，令水位相對較少，其實反而不吸引。
當股票有動力，價值未必下降，但以電盈這個個案，動力背後不是基本因素改善，而是賣資產套現，所以削弱了回報率，可是其他股份卻因為拋售而偏低，一來一回之後便沒有值博率。
黃國英
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作者黃國英為證監會持牌人士