原材料價漲，勞工成本上升，形成工業股毛利受壓，儘管是鞋王裕元工業（551），也難例外，經營成果平淡。
截至今年3月止的半年，盈利1.682億美元（下同），較上年同期增長15%，每股盈利10.4仙，派中期息29港仙，增加7.4%。
工業股有15%增長，本來已是理想，但裕元的盈利中，受新會計準則影響而增加1091萬元（上年減少610萬元），主要是衍生金融工具及可換股債券的收益，與生產業務無關，作出調整後，期內業績實增3.3%或500萬元，表現平淡。
期內銷售鞋類9660雙，增加6.9%，銷售額增加16.5%，銷售成本則增17.7%，使毛利增幅只有12.7%，平均毛利率由24.14%降至23.35%，雖然只是減少0.79個百分點，但銷售額高達17.2億元，已使毛利減少1358萬元。
其他影響的數據，是其他收入增加31%，包括利息等雜項收入，銷售及分銷支出增18%，行政支出增27%，融資成本增54%，應收聯營公司款項減值260萬元，應佔聯營及共控公司業績增長77%或1283萬元。
鞋類以銷美為主，但只增9%，佔總銷售由40.3%降至37.7%，分區業績則減少10.3%，歐洲銷售增12%，分區業績跌7.6%，估計是毛利下跌的主要市場。
亞洲市場銷售增29%，分區業績增60%，佔銷售總額29.2%，已超越歐洲市場的26%，相信是中國零售的貢獻，期內零售額增110%至1.38億元，已開設自營零售店600間及特許店200間，另批發3個品牌產品予分銷商1800名。
股價低企暫宜觀望
今年4月至5月的銷售額，較上年同期增加20%，預期核心業務仍將帶動下半年的銷售，但仍將面對原材料及勞工成本的上升壓力。
裕元與客戶關係良好，於成本上升後，可獲客戶作出若干加價，但通常是滯後，裕元表示靈活地面對生產成本的影響，以及可能的貿易紛爭，而裕元廠房不限於中國，相信歐盟事件對裕元影響不大。
裕元昨日收市報19.90元，是去年底以來低位，預期PE12倍，息率接近4厘，估計短期只在小反覆，變動不大，暫作觀望。
齊明