中國網通（906）是恒指及紅指成份股，現價12.15元，較去年底微跌0.4%，期內恒指升2.5%，紅指升4.9%。過去近半年，網通跑輸兩種所屬指數，估計未來數月有機會跑贏有關指數。
■網通上周落實以1.69億美元（13.11億港元），出售「亞洲網通」100%權益予兩個國際財團。網通會繼續與亞洲網通的業務關係，包括向亞洲網通購買容量，交易符合網通本身專注開發中國相關電訊服務的戰略。網通是在02年購入亞洲網通部份權益，其後全資擁有。今次交易若在05年初完成，則可令網通05年（12月年結）盈利改進0.6%，估計交易可為網通06年帶來數額不大的1次過盈利。
■05年，網通營業額872.32億元（人民幣．下同），激增4.5%；純利138.88億元，較04年非常depressed的26.99億元，激增4.1倍，每股盈利由0.48元大升至2.10元。04年，網通盈利極低，是因為固定資產重估大減值高達113.18億元。
網通主業是在中國北部地區經營固網，去年各環未計相關開支前的收益，增減幅度不一。本地（國內）通話費用跌1%，國內長途電話收費增3%，寬帶（broadband，即寬頻）服務則大增49%。
網通對寬帶業務十分看重，年報中董事長報告着墨頗多，表示公司「確定寬帶通訊和多媒體服務供應商的未來發展戰略目標」，寬帶業務維持快速增長勢頭，內容與應用方面也取得顯著進步。
預期PE7倍
■06年，網通盈利預測118億元，減少15%，每股盈利1.79元，往績PE5.9倍，預期7倍。盈利預測中，有大約10-12%屬固網裝機費收入（按年遞減）；不計裝機費收入，預期PE8倍左右，仍屬偏低。
■05年底，網通淨借貸（計入欠母公司及同系公司）843億元，較1年前增加21億元。網通去年杪收購母公司4省業務，收購價128億元，並承受232億元債項，但集團整體淨借貸並未大增，原因包括集團折舊大、出售短期投資套現、在建工程減少等。
網通的淨借貸（計入欠母公司及同系公司）比率高達1.34倍，不計入欠母公司及同系公司的賬目的淨借貸比率則為1.07倍，仍屬不低。但以網通的背景及現金流入，財政狀況不足為慮。
■05年底，網通每股賬面NAV9.56元，P/B1.31倍，並不偏高，但較中電信（728）的1.09倍為高。
■母公司中國網通持有網通75%。持有須披露的大股東，目前只有西班牙電訊公司Telefonica（市值6132億元），持股量5%，去年9月購入，每股成本12.38元。
●網通屬偏低國內電訊股，只是大市飄忽，不必即時上車，可候回到去年10月低位11.3元左右才作考慮。短線炒賣，以11.30/13.50元作上落區。中線持有，再見上月15.70元高位機會不低。
何車