過去數周的巿況，提醒了投資者巿場有升必有跌的道理。全球股巿在創下兩年高位後急速下滑，礦業股亦難以倖免，同樣於早前急升後受到大舉拋售而下挫。
部份投資者認為，礦業股年初至今已累積了可觀升幅，正宜沽貨獲利。然而，礦業股最近的跌幅又看似過大，不但令投資者關注有關股份於2006年餘下時間的走勢，亦促使業界採取相應的行動，希望令投資者重拾信心。
各類金屬價格在今年相繼創下的高位，相信連最樂觀的投資者也始料不及。升幅大的原因很簡單──市場供應非常緊張，存貨低觸發價格暴升，引發即時交收的現金溢價繼續保持高企，而業界亦因此而將新的生產項目延遲動工，再加上因政治所牽涉的罷工行動等，令現有的產能持續受到干擾，使產能增長進一步延遲。
中國需求未放緩
商品市場一直視中國的需求減慢為最大的隱憂，但其論據於現時的形勢下卻理應有所保留。
據中國國家統計局剛於5月底發布的數字，2006年第1季的國內生產總值（GDP）經修正後由10.2%提高至10.3%，折實為43390億元人民幣，增長速度提高0.1個百分點。在數據公布後，滙控及摩根大通分別調高中國對今年經濟增長的預測。報告更指中國在各類商品的消耗量保持高企，當中全國消費原油、原煤、鐵礦石、鋼材、氧化鋁、水泥的用量，分別佔世界消費總量的7.4%、31%、30%、27%、25%和40%，可見中國經濟增長對全球金屬以至商品市場的影響力。而截至目前為止，市場對中國的增長仍見樂觀，對整個商品行業亦可望帶來非常正面的支持。
在過去數年，金屬的平均價顯然遠高於分析員於每年年初所作的預測。從上表所顯示的數字可以看到，由2004年起至今，4大主要金屬的現價與分析員所作出的預測價，往往有着一定的折讓，而市場亦相信2006年的數據勢必重複過往的現象。換言之，礦業股今年的升幅，預期將再次顯著高於大部份分析員的預期。
估值往往太保守
除現價走勢外，大部份礦業公司今年的市盈率均非常低。以多元化的大型礦業公司為例，PE大多為10倍或以下，純金屬生產商的市盈率則為5至9倍。該些公司的現金流比率亦遠低於正常水平，若依照其負債水平來看，礦業股的估值看來非常保守。有見及此，礦業公司的管理層最近積極管理其資金，除將派息額顯著提高外，亦趁股價偏軟時回購股份，每宗回購個案涉及的金額平均約20億美元。
隨着消耗量上升，現時礦業界提高產能所面對的問題，將令需求進一步增加。於2006年，此種情況將更見明顯──新項目延遲動工、產能未達最高水平，加上近年來全球若干地區的經濟增長十分強勁，金屬價格水平自然高於預期，有望刺激價格進一步上升。因此，金屬價格近期下跌相信只屬正常調整，而一旦金屬價格回升，礦業股亦可望見底反彈。