H股六親同一運，跌勢急劇。中海油田服務（2883，下稱「海油服務」）由4月19日高位4.925元下跌至現價3.225元，跌幅35%，期內所屬H股則跌18%（由5月初高開起計則跌20%）。
■海油服務的業務，是鑽井作業、提供油氣井技術、近海工作船服務與運輸、物探勘查等，客戶是石油公司。
05年（12月年結），集團營業額47.89億元（人民幣．下同），增25%；純利8.21億元，增17%，每股盈利由17.6分增至20.6分，增幅相同。表面上，去年業績中規中矩，實際並不理想。第一，去年上半年盈利較前年同期上升23%，而去年下半年則只較前年同期微增7%，增長趨勢放緩。第二，去年盈利中有5968萬元來自往年呆賬準備回撥，而前年則有呆賬撥備3500萬元；兩個年度若然不計呆賬調撥，則去年業績實際只有3%的增長。另1難明之處，是海油服務的客戶普遍屬於有實力的石油公司，不知何以以往有數以千萬元計的呆賬。
鑽井作業是比重最大的1環，去年營業額22.06億元，增29%；分部經營盈利5.05億元，增35%。集團共操作14艘鑽井船，其中8艘在中國渤海作業，4艘在南海作業，其餘在印尼及緬甸海域作業。鑽井作業佔總營業額46%，分部經營盈利佔總數59%。
■06年，隨着油價上升，石油公司對鑽井與油氣井技術的需求進一步上升，海油服務業績可以看好，但去年呆賬準備撥回（佔盈利7.3%）估計告一段落或減少，拉低業績增長。06年盈利預測9.20億元，增12%，每股盈利0.23元（0.223港元），現價往績PE16.2倍，預期14.5倍。
PE低於國際同業
以國際標準而言，海油服務的PE屬於偏低。西方國家同類股份，預期PE普遍在17倍以上。
■05年底，海油服務每股賬面NAV1.87元（1.81港元），P/B1.78倍，則遠較西方國家同業為低。
■去年底，海油服務手上淨現金10.15億元，較1年前減少11.47億元。去年資本開支20.25億元，今年估計增至28億元，06年底手上淨現金估計再減，但財政狀況繼續良好。
■海油服務的內資股24.60億股，全由中國海洋石油該公司持有，與中海（883）屬姊妹公司。H股15.35億股，市值略低於50億元，基金買賣支配股價變化。持股量逾5%須披露者有富達、CapitalGroup、摩根大通。持股量1%至4.99%的，估計有十個八個。
●海油服務經近期急跌後，吸引力重現。只是國企股短期風高浪急，宜做好防風準備，候低位始上車，理想買入價是2.70至3.00元。
何車