國泰（293）、國航（753）、太古（019）、中信泰富（267）、中航興業（1110）等5家上市企業，再加上沒上市的港龍，終於完成了艱辛的股權重組大談判。原本由多家公司擁有的港龍股權，將全部收歸國泰旗下，從此，港龍成為了國泰的獨資子公司。
數天前，我寫過一篇文章，形容這是一項4贏方案。那時候，這幾家企業的股權重組方案仍未曝光，傳媒只傳出國泰有意收購港龍；現在，重組方案詳情公布，已不止是一個四贏的方案了，將來進一步的股權分配會變得很微妙。
獲利最大的當然是國泰，全購港龍之後，不止產生協同效果，營業額更會大增，原因在數天前已經提過，不再重複。
國航通過向太古買入國泰股票，中航興業則通過賣港龍而取得國泰股票，再加上國航也準備私有化中航興業，從此國航及中信泰富就會成為國泰第2大股東，控股權相當接近。
太古與中信泰富賣國泰股票，可取得現金及額外的利潤。不過，上周五上述企業的股票復牌後，中信泰富股價竟逆市下跌，是不是投資者覺得中信泰富以每股13.5元賣國泰股票，是賣得太便宜了？
太古持股設上限
最高興又贏得最多的，自然是中航興業的小股東。受到國航私有化中航興業的消息支持，中航興業股價大升。我認為這次私有化的行動會成功。現在比較擔心的、感覺不到股權重整好處的人，相信就是國泰與港龍的員工，特別是港龍。國泰收購港龍，合併後可能有些職位被「精簡」。
這次的多家企業重組，不單單是換股、收購，更安排了雙方對國泰的持股量上限。英資太古在正常情況之下，只會持有44.9%的國泰股權，當中資的國航、中信泰富、中航興業所擁有的股權也達到44.9%時，太古才可以增持國泰股權，上限為49.9%。換言之，太古已經不能絕對控制國泰股權。如果中資企業能獲得大量小股東的支持，反過來可以控制國泰。
小股東的意願，主宰將來究竟是由英資或是中資來控制國泰。
城市大學MBA課程主任